Какие отрасли выиграют из за коронавируса
Вспышка заболевания оживила негативные воспоминания об эпидемии атипичной пневмонии (SARS) в 2003 году. Начнем с того, что с 2003 года изменилось к лучшему. Самое важное улучшение — скорость реакции и уровень транспарентности китайских властей, которые, возможно, даже перебарщивают с мерами карантина. Также лучше стала подготовленность населения и международных организаций. Есть еще и надежда, что вирус окажется менее смертельным, чем SARS, хотя тут уже появляются сомнения, так как скорость прироста больных и трансмиссионные механизмы распространения выглядят более пугающими, чем 17 лет назад (тогда, правда, многое замалчивалось).
А вот изменений, которые ухудшат экономические и финансовые эффекты от этой пандемии, значительно больше.
Во-первых, роль Китая в мировой экономике и торговле кратно выросла: с 9% до 21% по ВВП и с 5-6% до 13-14% по экспорту. В начале 2000-х Китай только вступил в ВТО, а сейчас является второй экономикой мира. По доле в потреблении сырьевых ресурсов перекос в пользу Китая стал еще выше.
Во-вторых, темпы роста экономики тогда были на подъеме за счет эффекта вступления Китая в ВТО и выхода из Азиатского кризиса 1997-1998 годов, тогда как сейчас они уже 10 лет как замедляются. Да и мировая экономика в целом была в хорошем состоянии после выхода США из рецессии 2001 года, тогда как сейчас мы уже на одиннадцатом году растущего цикла.
В-третьих, структура драйверов роста экономики также значительно изменилась. Если раньше экономика ускоренно росла за счет высокой доли экспортно ориентированной промышленности, инфраструктурных расходов и стройки, то сейчас она в стадии ребалансировки в сторону большего влияния сферы услуг и потребительских расходов. А ведь именно они больше всего и пострадают от эпидемиологической паники. Распространенность социальных сетей также делает проблему более тяжелой, чем в 2003 году.
Рис. 1 Структура китайского ВВП по основным секторам экономики
Источник: Национальное бюро статистики Китая
В-четвертых, существенно ухудшилась ситуация с долгом в экономике в целом, и особенно в корпоративном секторе. Корпоративный долг достиг 165% от ВВП, а суммарный долг — 250% (до 300% с корректировками на различные неофициальные схемы). Внешний долг также вырос от незначительных пары сотен миллиардов в начале 2000-х до $2 трлн в 2019-м. В прошлом году было зафиксировано рекордное число банкротств среди китайских эмитентов. Таким образом, затянувшаяся эпидемия коронавируса может и вовсе привести к кредитному кризису в стране.
Рис. 2 Растущая долговая нагрузка корпоративного сектора Китая
Источник: ЦБ Китая, Bloomberg Economics
Но даже если предположить полное повторение ситуации с SARS, то можно освежить картину реакции финансовых рынков на ту пандемию (сразу стоит оговориться, что параллельно была быстрая и победоносная война США против Ирака, что сильно повлияло на динамику цен на нефть). Тогда пиковые падения как китайских акций, так и S&P500 достигали 15%, акции в Гонконге теряли под 20%, а нефть рухнула на треть к уровням до начала обострения ситуации вокруг Ирака.
Рис. 3. Реакция финансового рынка на эпидемию SARS в 2003 году. Пик числа новых заболевших был достигнут 10 марта 2003 года. Дно глобального фондового рынка было достигнуто через 2 дня, а китайского — через 1,5 месяца. Пик цен на нефть был достигнут на минимуме мирового индекса.
Что делать обеспокоенным инвесторам? Не поддаваться панике и для начала очистить свои портфели от наиболее рискованных активов, где наблюдался значительная прирост цен и интереса широкой публики: технологических и российских акций, палладия и акции майнеров, высокодоходных облигаций. Можно также надеяться, что у вас уже нет активов, связанных с Китаем или туристической отраслью, а также короткой позиции по волатильности в любой ее форме.
МОСКВА, 12 мар — ПРАЙМ, Надежда Афанасьева. Коронавирус так или иначе затронет все сектора глобальной экономики из-за их тесной связи друг с другом. Одни из них, например, нефтегазовая отрасль, пострадают сильно, в то время как другие отделаются "легкой простудой", считают аналитики.
Распространение нового коронавируса в мире приобрело характер пандемии, заявила Всемирная организация здравоохранения. На 11 марта общее количество заражений составило 118 тысяч человек в 114 странах.
Мировые Центробанки уже начали принимать меры по поддержке экономики. Так, ФРС экстренно понизила ключевую ставку до 1,00-1,25%, Банк Англии — до 0,25%.
В ЗОНЕ РИСКА
По мнению аналитиков, опрошенных агентством "Прайм", все сектора мировой и российской экономики уже начинают ощущать на себе негативное влияние пандемии. Распространение вируса будет набирать обороты.
"В период острой фазы, когда будет объявлен общий карантин, вся экономика, кроме служб жизнеобеспечения, замрет на какое-то неопределенное время", — убежден ведущий аналитик QBF Олег Богданов.
В таких условиях с существенными трудностями столкнутся производители непродовольственных товаров, ритейлеры, особенно в сегментах бытовой и электротехники и автокомпании, считает главный аналитик "БКС Премьер" Антон Покатович.
Он добавляет, что из-за изменения ценовой конъюнктуры и снижения строительной и производственной активности сильно пострадают сектора строительства, металлургии и ненефтяной добычи.
Серьезное давление испытает на себе и финансовый сектор из-за падения спроса на займы и ухудшения качества банковских кредитных портфелей.
"Фактически банковский сектор может оказаться неким прокси, который ощутит не себе давление из-за совокупного снижения финансовых показателей российских компаний. Также при дестабилизации российских финансовых рынков и в случае реализации сценариев возвращения ставок в экономике к росту процентная маржа банков может испытать снижение", — отмечает Покатович.
По мнению экспертов, в первую очередь также страдают туристическая отрасль, страховые компании и бизнес, связанный с организацией мероприятий.
УМЕРЕННАЯ УГРОЗА
Масштабы давления на основной сектор экономики РФ, нефтегазовый, будут зависеть не только от ситуации с вирусом, но и от ценовой конъюнктуры на рынке нефти, где ситуация обострилась из-за развала ОПЕК+. Перспективы отечественных нефтяных компаний определят длительность пандемии и периода подавленности цен на "черное золото", считает Покатович.
"С учетом того факта, что российские нефтяники могут продолжать работу в "штатном" режиме даже в условиях весьма низких нефтяных цен (ниже 20 долларов), риски для данного сектора пока находятся на умеренных уровнях", — отмечает эксперт.
В зоне умеренного риска находится также и сегмент телекоммуникаций. "В то же время в случае масштабного спада российской экономики большинство компаний данного сегмента рынка также будут испытать финансовые проблемы", — добавляет Покатович.
Сельскохозяйственные производители в данной ситуации могут как выиграть, так и проиграть. "В условиях усиления взаимной изоляции стран в рамках защиты своих экономик от распространения вируса, компании данного сегмента могут усилить свои позиции на российских рынках. В то же время шоковый спад экономики неминуемо приведет к снижению потребительской активности, в том числе и в рознице", — объясняет эксперт.
Причина широкого влияния вируса на экономику заключается в глобализации. Именно она, с одной стороны, формирует тесные связи между отраслями, с другой стороны, стимулирует распространение вирусных заболеваний, объясняет аналитик "Алор брокер" Алексей Антонов.
"Если сегодня в результате введения карантина снижается количество авиарейсов, завтра неминуемо на спад пойдет нефтяной рынок, послезавтра — промышленные индексы в результате простоя промышленных предприятий даже в тех странах, где нет ни одного заболевшего, но куда идут поставки из других стран. Вслед за предприятиями удар будет нанесен по банковской сфере в результате формирования долгов у предприятий и так далее", — добавляет он.
БЕЗОПАСНАЯ ГАВАНЬ
По мнению Антонова, единственной безопасной гаванью могут стать отрасли, связанные с фармакологией и производством медицинской техники.
Именно в эту отрасль будут направлены инвестиции на разработку лекарств и производство средств профилактики, которые пользуются особым спросом, — медицинские маски и антисептики, добавляет ведущий стратег "Атона" Алексей Каминский.
Он называет еще два сектора, которые в относительном сравнении могут выиграть в данной ситуации. Это производители и магазины "базовых" товаров (сектор Consumer Staples). Они выпускают и реализуют продукты первой необходимости – еду, средства гигиены и хозтовары.
В том числе, по мнению Каминского, выиграют компании, которые удовлетворят потребность людей в переключении на онлайн-каналы, например, социальные сети, онлайн-игры и онлайн-кинотеатры.
Во вторник днем рублевый индекс МосБиржи снижался более чем на 2% к пятничному уровню закрытия, долларовый РТС падал примерно на 4%. Курс доллара поднимался почти на полтора рубля и доходил до 65,6 рубля - максимума с октября. Евро рос более чем на полтора рубля и доходил до отметки 71,15 рубля - так дорого он не стоил с декабря.
Рубль и акции болезненно приняли новости о том, что эпидемия коронавируса постепенно глобализируется и приводит к снижению деловой активности в разных странах (прежде всего в Китае) и дезинтеграции хозяйственных связей, говорит старший аналитик "БКС Премьер" Сергей Суверов.
Если сопоставлять движение рубля с аналогичными валютами, то он оказался лидером по ослаблению, указывает начальник аналитического управления банка "Зенит" Владимир Евстифеев. Вероятно, это отражает опасения за российскую экономику, поскольку на фоне событий с коронавирусом российский экспорт в Китай в первом квартале теперь неизбежно упадет, полагает он.
Судя по поведению рынков, волна давления на рисковые активы все же стихает, считает Евстифеев. В то же время сохраняющаяся неопределенность насчет влияния коронавируса на мировую экономику подтверждает, что именно он останется основным драйвером для рынков, отмечает аналитик.
Если эпидемия будет нарастать, то российский фондовый и валютный рынки будут ждать "качели" с новыми понижениями, считает Суверов. По сути, рассчитывать на возобновление роста довольно сложно, поэтому ожидания по динамике фондовых индексов и валют сводятся к попытке оценить степень негативного влияния, говорит Евстифеев. По его оценке, до конца февраля и в марте давление на российские активы может привести к снижению фондовых индексов на 3-5%. При этом поведение рубля может быть более сглаженным: краткосрочный потенциал его ослабления, по мнению эксперта, составляет 2-3%.
Столь шокирующая статистика вынуждает власти внести серьезные коррективы в жизнь итальянцев, привыкших проводить досуг за пределами своих жилищ - в стране отменены все крупные конференции и встречи, спортивные и культурные события. Так, в минувший уик-энд из-за коронавируса были отменены четыре игры Серии А: "Интер" - "Сампдория", "Аталанта" - "Сассуоло", "Верона" - "Кальяри" и "Торино" - "Парма". Премьер Италии Джузеппе Конте в эфире телеканала RAI допустил, что из-за распространения коронавируса в стране может не состояться ни одного матча как в профессиональных лигах, так и в любительских. Минкульту Италии также пришлось оказаться от проведения традиционной инициативы "бесплатное воскресенье в музеях", которая была намечена на 1 марта. "Напугал" коронавирус и голливудскую звезду Тома Круза. Он свернул съемки седьмой части знаменитого блокбастера "Миссия невыполнима", которые были намечены в Венеции.
Не исключено, что карантин в так называемых красных зонах (11 населенных пунктов на севере Италии) будет в ближайшие часы продлен до 31 марта. Поиски "нулевого пациента" до сих пор не увенчались успехом. На фоне растущих как снежный ком плохих новостей премьер Италии, похоже, стал терять самообладание. Во вторник Конте открыто обвинил руководство больницы в Кодоньо (один из двух городов, которые считаются очагами вспышки коронавируса) в том, что проведенный ими контроль "не соответствовал протоколам, которые принимаются в подобных случаях".
В полемику включилась и пытающаяся заработать на этой драматической истории очки оппозиция. Политики из правоцентристских партий, открыто обвиняющие правительство в бездействии и непростительно запоздалой реакции, убеждены: все вышеперечисленные меры носят лишь второстепенный характер. По их мнению, единственное, что на самом деле может сработать, так это замораживание шенгенской зоны.
Но руководство Италии и слышать об этом не хочет. У него на повестке дня помимо главной цели - приостановления вируса - стоит не менее серьезная проблема. Аналитики предупреждают, что вспышка эпидемии может привести к тому, что экономика страны столкнется с четвертой рецессией за 12 лет. По их мнению, ВВП Италии может лишиться до 700 миллионов евро. Для этого, к сожалению, имеются все предпосылки. С одной стороны, подобному сценарию может поспособствовать то обстоятельство, что деловая активность в самых богатых индустриальных районах (Ломбардии и Венето) оказалась, по сути, заморожена. Многие компании отправили своих сотрудников в принудительный отпуск либо перевели на дистанционную работу. Сектор туризма, который является одной из ключевых статей итальянского бюджета, также посылает тревожные сигналы. С каждым днем увеличивается список стран, руководство которых настоятельно рекомендует своим гражданам воздержаться от посещения Италии. На данный момент их уже пять: Босния, Хорватия, Македония, Сербия, Ирландия и Израиль.
Общая усталость от негативного информационного фона и замедление темпов распространения вируса в Китае на прошлой неделе оказали весьма благотворное влияние на мировой рынок. Создалось впечатление, что нефть сможет отыграть потерянные позиции в цене без дополнительных действий со стороны ОПЕК+. Но новости о росте случаев заболевания в Италии и Южной Корее, а также о распространении вируса на Ближнем Востоке развернули котировки обратно - вниз.
Сам факт приближающегося заседания министерского комитета ОПЕК+ способен поддерживать нефтяные цены, но многое будет зависеть от итогов этой встречи. Сейчас почти ни у кого не вызывает сомнений, что соглашение о сокращении добычи будет пролонгировано хотя бы до конца второго полугодия 2020 года. При этом если страны-участники не договорятся о дополнительном увеличении квот сокращения, а ситуация с распространением вируса в мире не улучшится, то эффект от продления сделки будет весьма недолгим и слабым.
Международное энергетическое агентство (МЭА) спрогнозировало сокращение спроса на нефть в первом квартале 2020 года на 435 тысяч баррелей в день и значительный профицит предложения нефти в первом полугодии, а также рост добычи в таких странах, как США, Канада и Бразилия и Норвегия на 2 млн баррелей в сутки. В этих условиях даже предложенное Саудовской Аравией дополнительное снижение производства участниками пакта на 600 тысяч баррелей в сутки может оказаться недостаточным для поддержания котировок.
Негативный эффект от снижения потребления нефти в Китае, по разным оценкам на 10-20%, может наложиться на возникшие опасения сокращения потребления в других странах Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) и в Европе. В последнем случае опасения совсем не беспочвенны. Отмена Венецианского карнавала, спортивных и развлекательных мероприятий снизит туристический поток в Италию, что вызовет сокращение авиаперевозок и автотуризма, весьма распространенного в этой стране. Если другие страны ЕС последуют примеру Италии, то влияние на мировой нефтяной рынок окажется сопоставимым с эпидемией в Китае. Суммарно страны Старого Света потребляют нефти даже немного больше Китая (около 14 млн баррелей в день).
При таком сценарии развития событий для удержания нефтяных цен выше 50 долларов за баррель обойтись без дополнительного сокращения никак не получится. Но при росте производства в странах ОПЕК это может не привести к желаемому результату.
"Паника - процесс кратковременный. Если цены удастся удержать на уровне выше 50 долларов за баррель, то, вероятнее всего, уже со второго квартала начнется восстановление рынков. Если же котировки сорвутся ниже 50, то тогда они вполне могут прогуляться до 40 долларов", - считает аналитик "Финам" Алексей Калачев.
Кроме того, большое значение будет играть позиция России на предстоящих переговорах. Большинство нефтедобывающих компаний на встрече с главой минэнерго Александром Новаком высказалось за продление соглашения, но их позиция по поводу увеличения квоты сокращения для РФ не известны.
Эксперты подчеркивают, что дополнительное снижение производства может весьма пагубно отразиться на отечественной нефтяной отрасли. До сего момента Россия выполняла условия сделки, тормозя ввод новых проектов, исключением из квот добычи газового конденсата и сдерживанием роста темпов производства. Если квота для нашей страны будет увеличена, то отечественным нефтяникам придется останавливать действующие проекты.
В таком случае могут возникнуть вопросы в целесообразности дальнейшего участия нашей страны в сделке. "Я полагаю, наблюдаемая на рынках паника будет иметь кратковременный характер, и не повлияет на позиции стран ОПЕК+ в марте", - считает Алексей Калачев. По его мнению, главное для рынка нефти сейчас это то, на какой объем и на какой срок сократит Китай импорт нефти - если реально превысит 1,5 млн баррелей в сутки, сделка ОПЕК+ распадется, поскольку страны за пределами ОПЕК не станут сокращать нефтедобычу. "Если же сокращение китайского нефтяного импорта не превысит 1 млн баррелей в сутки, то максимум, на что будут готовы участники ОПЕК+ на встрече в марте, это продление действия соглашения до конца года в действующих параметрах", - считает эксперт.
Член Международного олимпийского комитета (МОК) Ричард Паунд считает, что оргкомитет летних Игр-2020 в японском Токио должен принять решение по возможности проведения соревнований, находящихся под угрозой срыва из-за вспышки коронавируса, не позднее конца мая, - передает AP.
"Для организации Олимпиады нужно заранее запустить множество процессов, связанных с безопасностью, питанием, проживанием и так далее, - сказал Паунд. - Пока многое указывает на то, что летние Игры все-таки будут проведены, в основном все идет своим чередом. Атлеты должны концентрироваться на подготовке к стартам, спортсмены могут быть полностью уверены в том, что МОК не заставит их соревноваться в условиях пандемии".
Олимпиада должна состояться в Токио с 24 июля по 9 августа (турниры по футболу и софтболу начнутся на два дня раньше торжественного открытия). Паунд однозначно отверг перенос Олимпиады в другую страну, так как это невозможно технически: нигде не смогут так быстро должным образом подготовиться к организации летних Игр. Отвергается и проведение Олимпиады в разных странах. "Тогда это будет просто серия чемпионатов мира по разным видам спорта, что не соответствует самому понятию Олимпийских игр, - подчеркнул Паунд. - Также исключается перенос сроков".
Тем временем вице-президент Союза европейских футбольных ассоциаций Мишель Ува заявил, что в случае ухудшения ситуации с распространением коронавируса могут быть отменены все турниры под эгидой организации, в том числе и чемпионат Европы-2020.
Практически любые кризисные явления в глобальной экономике в России сопровождаются ослаблением рубля против доллара. На этот раз эпидемия COVID-19 и разлад в ОПЕК+ привели нефть к минимумам 2003 г. около $25, а пара доллар/рубль поднялась выше 80.
Как только наступит стабилизация ситуации с распространением коронавируса нефть наверняка продемонстрирует отскок. Его величина также будет зависеть от готовности стран ОПЕК+ прекратить заливать рынок нефти избыточными поставками в момент слабости спроса и положения дел в сланцевых компаниях США.
С восстановлением нефти и глобальных рынков рубль также может перейти к укреплению. Учитывая, что развитые страны сократили ставки до нуля и провели масштабные вливания ликвидности, волна роста рубля после победы над коронавирусом может оказаться весьма значительной.
Акции компаний, работающих на внутреннем рынке, снова станут пользоваться спросом. Для российского рынка это в первую очередь сектор телекоммуникаций и электроэнергетика.
Рассмотрим, какие акции могут вырасти сильнее остальных после эпидемии коронавируса. В скобках рядом с бумагой указывается просадка акций на 18 марта относительно 20 января 2020 г., то есть даты, когда индекс МосБиржи показал исторический максимум.
Телекомы
На примете у инвесторов должны быть акции МТС (-21%). Выручка компании едва ли пострадает от последствий вспышки COVID-19, дивиденды с высокой вероятностью сохранятся на текущем уровне — 28 руб. на акцию. Возможно возобновление обратного выкупа акций.
Акции Ростелеком ап (-26%) также могут быть интересны инвесторам после стабилизации ситуации на рынках. Но дивидендная доходность акции может быть чуть ниже, чем у МТС. Ожидаемая дивдоходность по итогам 2019 г. может составить около 8–9%. Но самое главное, в портфеле компании теперь есть растущий актив — Тele2. Это оказывает поддержку бумагам.
Энергетика
Многие акции электроэнергетики также считаются дивидендными. Доходность по ряду бумагам сейчас превышает 10%. При этом риски отмены выплат или их существенного падения ниже, чем в остальных секторах. В случае ухода рисков дальнейшего ослабления рубля инвесторам могут быть интересны следующие акции: Юнипро (-21%), Интер РАО (-31%), ОГК-2(-29%), ФСК ЕЭС (-37%), Русгидро (-28%), Ленэнерго-ап (-14%). Ожидаемая дивиденды по этим бумагам в 2020 г. могут составить 0,32 руб., 0,057 руб., 0,196 руб., 0,016 руб., 0,037 руб. и 13,62 руб. соответственно. После обвала уже довольно привлекательно выглядит Энел Россия (-29%) с фиксированным дивидендом на следующие три года в размере 0,08 руб.
Ритейл
Особняком стоят акции ритейлеров. Этот сектор также выиграет от укрепления рубля, однако текущий ажиотажный спрос на продовольственные товары уже существенно поддержал котировки. Акции Магнита с начала недели прибавили более 10%, бумаги Ленты в плюсе более чем на 15%. При этом стоит отметить, что за волной спроса на товары первой необходимости может последовать локальный провал в продажах. Если ритейлеры не смогут правильно спланировать закупки, после снятия карантинных мер мы можем увидеть рост запасов, слабую динамику продаж и новый виток давления на рентабельность сетей из-за обострения конкурентной борьбы.
Также стоит отметить, что последствия борьбы с распространением нового заболевания с большой долей вероятности могут привести к рецессии в мировой и российской экономике и, как следствие, к снижению реальных доходов населения, что негативно скажется на отрасли. Но есть в ослаблении рубля и определенные плюсы. Девальвация приведет к умеренному росту инфляции, что может оказать поддержку выручке компаний.
Что касается акций непродуктовых ритейлеров, то от карантинных мер они пострадали сильнее. Например, акции Детского мира с начала марта потеряли 30%. Но с восстановлением социальной и экономической активности бумаги могут показать существенный отскок. Риски углубления коррекции сохраняются, но напомним, что до распространения эпидемии выручка росла двузначными темпами, компания активно выходила на рынки СНГ и хорошо продвигалась в онлайн продажах. Снижение располагаемых доходов на протяжении 2014–2018 гг. не было помехой Детскому миру для экспансии.
Банки
Банки также в значительной степени страдают от девальвации рубля. После стабилизации ситуации можно обратить внимание на акции Сбербанка (-20%). Однако стоит помнить о рисках, что возможная рецессия в числе первых ударит по банкам. Ухудшение качества кредитного портфеля при затяжном негативном воздействии коронавируса может привести к росту резервов и снижению прибыли. В таком случае планы по дивидендам в 50% от прогнозной чистой прибыли в 1 трлн руб. окажутся под давлением.
Одними из наиболее пострадавших бумаг отрасли в последние недели стали расписки TCS Group (-40%). До обвала рынка банк показывал высокий темп роста бизнеса и существенный уровень возврата на капитал, 60–80% в год. История с судебными претензиями США к Олегу Тинькову ускорила бегство инвесторов. Хотя в действительности риски относительно самой компании выглядят преувеличенными.
Нефтегазовый сектор
Как уже отмечалось выше, снятие карантинных мер после спада заболеваемости COVID-19 поддержит нефтяные котировки. Вопрос избытка производства нефти может при этом остаться актуальным. Если целью участников ОПЕК+ было выдавливание с рынка производителей нефти с высокой себестоимостью, то едва ли можно надеяться на резкое восстановление цен на нефть, например, в районе $50 за баррель Brent. По этой причине акции нефтяников могут оказаться чуть менее интересными.
Тем не менее на российском рынке у инвестора богатый выбор для покупок бумаг сектора. В первую очередь могут быть интересны акции Лукойла (-27%) и Татнефти (-37%). Это эффективные частные нефтяные компании с лучшими корпоративными практиками и выстроенными отношениями с миноритарными акционерами. У Татнефти одна из самых высоких рентабельностей EBITDA в секторе. А в Лукойле заявили, что компания готова к периоду высокой волатильности и низкой стоимости нефти и может возобновить операции обратного выкупа с использованием заемных средств. Компания направляет на дивиденды весь скорректированный чистый денежный поток, а ожидаемое сокращение инвестиционной программы поддержит этот показатель.
Отдельно можно отметить акции газовых компаний. После срыва сделки ОПЕК+ цены на газ по отношению к нефти стали выглядеть существенно лучше. Вместе с сокращением капзатрат и текущих операций сланцевых компаний с рынка могут выбыть существенные объемы попутного нефтяного газа. Этот фактор, а также девальвация рубля помогают избежать акциям Газпрома существенных распродаж. С начала марта акция снизилась на 17%, что существенно ниже других нефтегазовых компаний.
Перелом в динамике заболеваемости COVID-19 должен подстегнуть отскок цен на газ. От этого выиграют не только поставщики трубного газа, но и производители СПГ. Самой перспективной в этом направлении в России является компания Новатэк. Акции с начала марта рухнули на 20%, а с максимумов по индексу МосБиржи на 42%. Однако любителям дивидендных историй стоит помнить, что Новатэк не является таковой. Дивидендная доходность, исходя из выплат в 2019 г. и по цене 730 руб. за бумагу, составляет чуть больше 4%. Однако Новатэк — растущий бизнес. После ввода Ямал СПГ мощностью 19 млн тонн в следующие 3–5 лет компания планирует запустить еще два завода по сжижению газа общей мощностью более 20 млн тонн в год.
Поделиться сообщением в
Внешние ссылки откроются в отдельном окне
Внешние ссылки откроются в отдельном окне
Большинство стран борются с коронавирусом карантином, невзирая на колоссальный ущерб для экономики. Другие не спешат вводить бизнес в искусственную кому - боятся, что лекарство окажется опаснее болезни.
И даже там, где население послушно разошлось по домам, а магазины и офисы позакрывались, все громче звучат голоса недовольных: мол, нельзя же вечно сидеть взаперти в ожидании вакцины, так мы все пойдем по миру.
Кто прав? Кого спасать в первую очередь: людей или бизнес?
В поиске ответа на этот вопрос американские ученые обратились к событиям столетней давности, до боли напоминающим сегодняшние. Большой карантин не новость: мир сидел на нем ровно сто лет назад, когда по планете гулял смертоносный грипп, известный как "испанка". Он унес 50 миллионов жизней; почти каждый третий житель планеты переболел, каждый десятый заразившийся умер.
Как и сейчас, в 1918 году ответом стали самоизоляция, маски, закрытые лавки и заводы. Как и сейчас, кто-то ввел карантин раньше, кто-то выжидал.
Позже выяснилось: выиграли те, кто спасал население, а не экономику. Сначала всем было одинаково плохо, но вот возвращение к норме после гриппа оказалось быстрее в тех местах, где сразу ввели карантин, ограничили физические контакты и подтянули гигиену.
"В городах, где были приняты меры решительные и неотложные, спад деловой активности оказался не глубже, чем в других. Зато по окончании пандемии они росли быстрее", - поделились предварительными итогами своих изысканий экономисты американского центробанка (ФРС) и Массачусетского технологического института (MIT).
"Выяснилось, что карантинные меры не только сокращают смертность. Они также смягчают неблагоприятные экономические последствия пандемии", - говорится в исследовании влияния "испанки" на США, где 100 лет назад от гриппа умерло более полумиллиона человек.
Умирать стоя или жить на коленях?
Та пандемия развивалась по очень похожему сценарию: с востока на запад, волнами. Первая, весенняя, оказалась страшной. Вторая, зимняя - катастрофической.
Города на западе США, включая Сиэтл и Лос-Анджелес, приняли удар последними. С оглядкой на опыт мегаполисов восточного побережья они пошли на упреждающие меры, подобные тем, что мы наблюдаем сейчас, - за исключением разве что удаленной работы, интернет-торговли и цифровой слежки за населением.
Так же, как сейчас, закрывали школы, театры и церкви, запрещали собрания, откладывали похороны, ограничивали торговлю, останавливали общественный транспорт, вводили самоизоляцию и физическое дистанцирование. Продвигали мытье рук и прочую гигиену, заставляли носить маски.
"Те, кто не стал медлить, на следующий год после эпидемии добились более существенного, чем в других городах, роста промышленного производства и банковских активов. Экономический эффект оказался значительным", - говорится в исследовании.
Ученые обнаружили, что разница в 10 дней в сроках введения карантинных мер дала прирост занятости в промышленности примерно на 5% в постэпидемический период. А дополнительные 50 дней ограничений обеспечили прирост рабочих мест на 6,5%.
Подобные уроки "испанки" придадут уверенности политикам на Западе, для которых карантин стал драмой с пока не написанным финалом. Они лишь нащупывают хрупкий баланс, который позволит в условиях пандемии спасти и население, и систему здравоохранения, и экономику. Большинство сделало выбор в пользу сохранения жизней, и экономисты поддерживают его.
"Задачи спасения людей и спасения экономики никак не противоречат друг другу в настоящее время. Принимая меры для обуздания эпидемии и сохранения жизней, мы лишь ускоряем восстановление бурной экономической активности в дальнейшем", - заявила "глубоко озабоченная перспективой продолжительной рецессии" группа американских тяжеловесов, в которую вошли бывшие министры финансов и главы ФРС, бизнесмены и ученые.
В отсутствие вакцины и достаточного количества коек в реанимации почти все пострадавшие страны пошли по пути сглаживания пика - попытались растянуть эпидемию во времени, для чего ввели жесткие ограничения в общественной и деловой жизни. Сначала в Азии, где началась эпидемия, - от Китая до Сингапура. Потом в Европе - Италии, Франции и Испании. Следом - в США.
Другие не спешат с карантином. В числе скептиков и защитников бизнеса был президент США Дональд Трамп. Он быстро передумал и теперь поддерживает ограничения: появляется на телеэкране на фоне устрашающего графика, из которого следует, что без карантина число жертв коронавируса в США может превысить 2 миллиона человек, а с ним есть надежда удержаться в пределах 240 тысяч.
Убеждены пока не все.
Президент Бразилии Жаир Болсонару настолько активно выступает против рекомендаций Всемирной организации здравоохранения, что его банят Twitter и Instagram. Президент Ирана Хасан Роухани называет вирус "вражеским заговором" с целью запугать иранцев и остановить жизнь в стране. Он призывает население ходить на работу.
А белорусский руководитель Александр Лукашенко не вводил и сам не соблюдает никаких мер дистанцирования. Он сказал, что "лучше умереть стоя, чем жить на коленях", и прописал населению свой антивирусный коктейль: водка, баня, спорт и полевые работы.
Как карантин вредит и помогает экономике
Полная остановка жизни в стране имеет серьезные последствия для экономики. Негативные проявляются сразу, но есть и благоприятные.
Для начала о плохом.
Активная социальная жизнь лежит в основе потребления в современной экономике. Люди ходят в рестораны и спортзалы, собираются в клубах и в гостях, покупают внедорожники и одеваются броско с одной целью - пообщаться, себя показать и на других посмотреть.
Вводя карантин и самоизоляцию, власти, таким образом, подавляют спрос. И тем же выстрелом убивают второго зайца - предложение. Поскольку сокращается как рабочая сила (люди сидят дома, чаще болеют и, к сожалению, больше умирают), так и выпуск товаров и услуг (ограничены собрания, торговля, спорт и транспорт).
В результате бизнес перестает вкладывать деньги в развитие, что подрывает создание богатства в будущем. Кроме того, растет число банкротств, разоряются не только компании, но и люди.
Это угрожает уже банковской системе: массовые неплатежи чреваты финансовым кризисом, убытками банков, сокращением ликвидности и доступности кредитов.
Но есть у карантина и свои прелести.
Во-первых, он уменьшает масштаб эпидемии, а соответственно, и ее последствий. Жесткие упреждающие меры дают возможность скорее ослабить карантин и сократить его продолжительность.
Во-вторых, карантин по принуждению позволяет избежать более серьезных экономических проблем в будущем еще и потому, что сглаживает пики смертности. Если система здравоохранения не справится, страшные картины переполненных больниц и моргов так перепугают население, что оно рассядется по домам уже не по принуждению, а по доброй воле.
В таком случае вытащить людей в ресторан, на концерт или в офис будет очень трудно; деньги будут копить, а не тратить. Рухнет спрос на товары и услуги не первой необходимости - от мебели и машин до туров на пляж и уроков музыки. Потребление окажется подавленным на долгое время, экономика войдет в пике.
Глубину предстоящего падения сейчас не возьмется предсказать никто. Эпидемия "испанки" 1918 года сократила промышленное производство в США в среднем на 18%. Но если бы не карантин тогда, все было бы намного хуже, пришли к выводу американские ученые.
"Пандемии крайне вредоносны для экономики, - пишут они. - Однако своевременные меры способны уменьшить их масштаб и тем самым смягчить последующий экономический кризис. Таким образом, карантинные меры не только сокращают смертность, но и приносят экономическую выгоду".
Они признают разницу между Covid-19 и "испанкой", косившей молодое и здоровое трудоспособное население. И разницу между архаичным хозяйством вековой давности и современной высокотехнологичной экономикой. Однако видят больше параллелей, чем отличий.
"Страны, которые без промедления сели на карантин, в частности, Тайвань и Сингапур, не только ограничили распространение инфекции. Похоже, им удалось сгладить и самые неприятные экономические последствия пандемии. Таким образом, карантинные меры нельзя рассматривать как источник серьезного экономического ущерба при пандемии", - заключают исследователи.
Читайте также:
