Удар по экономике китая из за вируса

Какие индустрии пострадают от вспышки коронавируса больше всего: объясняют эксперты

Фото: Станислав Янушаускас / ТАСС

Другое дело — ущерб для мировой экономики. Здесь все гораздо серьезнее, чем в 2003 году, когда общие потери составили 40 млрд долларов. С тех пор мировой ВВП вырос с 39 трлн долларов до 86 трлн долларов, а ВВП Китая — с 1,7 трлн долларов до 14,5 трлн долларов, то есть почти в 9 раз.

Китай сейчас намного больше встроен в глобальные цепочки, торговые и производственные, чем 17 лет назад, поэтому эффект будет иным.

Китай делает очень много запчастей для японских машин, много комплектующих для Германии. Как фабрика гаджетов и различных компьютерных устройств, Китай импортирует электронные чипы в таком же объеме, как и нефть. И если Китай сейчас закрывается и на какое-то время выпадает из производства высокотехнологичных устройств, на которых максимальную прибыль получают американские корпорации, тогда начнутся проблемы в США.

Нынешние потери сопоставимы с торговыми войнами США и Китая, ущерб от которых оценивается примерно в 850 млрд долларов за 10-11 месяцев.

Это значит, что потенциально мировая экономика будет терять по 200-250 миллиардов долларов в квартал.

Если вспышку удаётся победить быстро и это не продлится больше квартала, то ущерб для мировой экономики будет ограничен этой суммой.

Россия встроена в мировую экономику на уровне базовых материалов, поэтому на нас это влияет в меньшей степени. Россия почти не поставляет компьютеры, автомобили или какое-то другое оборудование на экспорт, а китайская экономика все равно будет потреблять ту же самую нефть и газ. Как только с вирусом разберутся, спрос на углеводороды и металлы восстановится. Колебания цен на нефть – это, конечно, неприятно, но, если они не продлятся долго, то мы скоро снова увидим цену 65 долларов за баррель, то есть отделаемся легким испугом.

Чем этот ущерб будет компенсирован? Эмиссией центральных банков. Мы уже видели, что Народный банк Китая объявил программу стимулирования размером в 1,3 трлн юаней. Юань уже упал к доллару, будет адресная помощь компаниям, производителям и так далее. Я думаю, что и ФРС, которая продлила операцию по активам по крайней мере до апреля этого года, и банк Японии, и Европейский центральный банк, этой эмиссия компенсируют весь негатив для глобальной экономики. Скорее всего, к марту ситуация вернется на траекторию, с которой мир свалился в середине января, и все будет нормально.

— Катаклизмы, связанные с пандемией, потенциально могут быть одними из самых опасных с точки зрения влияния на экономику. Причин для этого несколько. Прежде всего, негативный экономический эффект возникает не за счет прямых затрат государства — трат на лечение, потери от гибели людей и так далее, – а за счет изменения поведения: люди перестают ходить на работу, так как боятся заразиться, не летают на самолетах и прочее. Количество заболевших по сравнению с общим количеством людей может быть невелико, но поведение хотя бы немного меняют все. То есть страх болезни наносит больший вред, чем сама болезнь.

Больше всего страдают индустрии услуг, где люди общаются с другими людьми. Это мощный удар по туризму, причем не только в Китае, но и во всем мире.

Экономический эффект на Россию будет очень неприятный, потому что такие вещи бьют по энергоносителям, транспорту, а Россия к этому очень чувствительна.

Например, на Дальнем Востоке кончаются китайские овощи и фрукты, так как люди, которые должны были их загрузить, не вышли на работу, потому что они на карантине. Такие эффекты, которые происходят из-за изменения стимулов и поведения людей, наносят гораздо больше вреда, чем природные катаклизмы, например, землетрясения или цунами. Кроме того, такие эпидемии, в отличие от природных бедствий, не локализованы. Эпидемии в условиях современного мира, где люди очень много перемещаются в пространстве, распространяются гораздо быстрее.

Спасибо, что прочли до конца

Каждый день мы рассказываем вам о происходящем в России и мире. Наши журналисты не боятся добывать правду, чтобы показывать ее вам.

В стране, где власти постоянно хотят что-то запретить, в том числе - запретить говорить правду, должны быть издания, которые продолжают заниматься настоящей журналистикой.

О росте рисков глобальной рецессии в понедельник предупредили сразу несколько экономистов. Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) снизила прогноз темпов роста мирового ВВП в 2020 г. сразу на 0,5 процентного пункта до 2,4%. А также допустила еще более серьезное замедление, если вспышка вируса будет более длительной и сильной, – вплоть до 1,5% в 2020 г. И даже это не худший прогноз: если вирус распространится в Африке, Латинской Америке и Индии, рост может оказаться еще ниже. При этом и при позитивном сценарии растут риски глобальной рецессии – в IV квартале 2019 г. рост мировой экономики был особенно слабым, а удар от распространения вируса в 2020 г. пришелся на начало года. О возросших рисках глобальной рецессии предупредил и профессор Гарварда Джеффри Фрэнкель. Один из критериев, который Международный валютный фонд (МВФ) использует для определения глобальной рецессии, – темпы ниже 2,5% в год, напомнил он. За 2019 г. рост мировой экономики замедлился до 2,9% – минимума со времен финансового кризиса.

Прогноз МВФ пока существенно выше, если распространение болезни прекратится в ближайшее время и экономика Китая вернется к норме уже во II квартале 2020 г., за 2020 г. мировая экономика вырастет на 3,2%.

Сильнее всего ОЭСР снизила прогноз для Китая – с 5,7 до 4,9% в 2020 г., но уже в 2021 г. экономика восстановится и вырастет даже сильнее, чем предполагалось, – до 6,4% (прошлый прогноз – 5,5%). Пока данных, которые позволяют оценить влияние вируса на производство в Китае, нет, но опрос предприятий, опубликованный в понедельник IHS Markit, показал, что производственная активность в Китае в феврале пережила самый резкий спад за всю историю. Каким будет падение экономики Китая, станет видно из квартальной статистики, говорит главный экономист госкорпорации ВЭБ.РФ Андрей Клепач. Но если темпы роста Китая замедлятся на 0,5–1 п. п., мировая экономика потеряет около 0,2–0,3 п. п., предупреждает он. На долю Китая приходится более 16% мирового производства, замедление темпов его роста повлияет в первую очередь на экономики Японии, Южной Кореи, которая также переживает вспышку вируса, и Австралию, указывает ОЭСР. Экономики этих стран пострадают от сокращения числа китайских туристов, падения спроса на товары со стороны Китая, а также перебоев в поставках деталей китайского производства, необходимых для комплектации изделий. Доля Китая в мировой торговле превышает 10%, а в мировом туризме – 8%, свидетельствуют расчеты ОЭСР. Меньше всего пострадают от распространения вируса США: рост экономики страны замедлится всего на 0,1 п. п. по сравнению с прошлым прогнозом – до 1,9%, ждет ОЭСР.

Мировая экономика начнет восстанавливаться только в 2021 г., считают аналитики ОЭСР. При этом страны должны помочь отдельным секторам пережить кризис, предупредил главный экономист ОЭСР Лоуренс Бун (его слова приводит The Wall Street Journal). Особенно сильно пострадают такие отрасли, как туризм, их можно поддержать за счет дешевых долгосрочных кредитов правительств, говорится в докладе ОЭСР. Только на Китай приходится 10% всех туристов во всем мире и 25% и более всех посетителей в Японии, Южной Корее и некоторых небольших азиатских странах. По мере того как туристы будут отказываться посещать страны, в которых были зарегистрированы случаи инфекции, ущерб для сектора, на который приходится 7% занятости в 36 странах-членах ОЭСР, возрастет, пишут аналитики. Если все страны G20 одновременно проведут изменения в бюджетной, денежно-кредитной и структурной политике – увеличат расходы на 0,5% ВВП, смягчат денежно-кредитную политику и проведут реформы для повышения факторной производительности труда, – это стимулирует рост их экономик на 0,6 п. п. в первый год реформ, на 1,2 п. п. во второй и на 1 п. п. в третий, свидетельствуют расчеты ОЭСР.

Пострадает от распространения вируса и российская экономика. По оценкам ОЭСР, Россия потеряет в темпе 0,4 п. п. – ВВП вырастет не на 1,6%, как ожидалось, а на 1,2%. Пока базовый прогноз Минэкономразвития – рост на 1,9%. Но трехлетний макропрогноз готовился в середине января, он недостаточно учитывает влияние коронавируса, признал в понедельник министр экономического развития Максим Решетников.

Поделиться сообщением в

Внешние ссылки откроются в отдельном окне

Коронавирус поверг Китай в глубокий кризис. Вторая крупнейшая экономика мира переживает самое серьезное в современной истории падение, показала предварительная оценка последствий глобальной пандемии Covid-19. Это чревато проблемами для всего мира.

Китай первым из ведущих мировых держав принял удар вируса и ушел на карантин. Он же первым отчитался в пятницу об экономических последствиях. Они беспрецедентны. Экономика страны усохла на 6,8% в годовом выражении, тогда как почти полвека она даже не задумывалась о падении и росла темпами до 15% в год.

Китай не знал подобного со времен разрухи и репрессий "культурной революции" Мао Цзэдуна конца 1970-х годов.

Спад в Китае скажется на каждом жителе планеты.

Китай сейчас - это 17% мировой экономики, а не 4%, как в прошлую эпидемию коронавируса SARS в 2002-2003 годах. Да и масштабы пандемии несопоставимы. Тогда атипичной пневмонией заразились 8 тысяч человек в 26 странах, и около 800 - примерно каждый десятый - умерли. Сейчас только умерших уже 150 тысяч, а число заболевших превысило 2 млн человек.

Китаю еще повезло

Спад в Китае обещает проблемы богатым развитым странам, а небогатым развивающимся и вовсе грозит катастрофой. Они в большинстве своем зависят от притока зарубежного капитала, а он за время эпидемии бежит от них быстрее, чем в прошлый кризис 2008-2009 годов.

Всемирная ассоциация финансистов Institute of International Finance (IFF) подсчитала, что с середины января, когда стали вырисовываться масштабы эпидемии в Китае, отток денег с развивающихся рынков составил 100 млрд долларов и намного превысил вывод капитала даже на пике финансового кризиса десятилетней давности. И он ускоряется: только в марте утекло более 80 из этих 100 млрд.

Однако Китай - исключение. Капитал оттуда не утекает, а наоборот притекает благодаря не связанной с вирусом финансовой либерализации. Но если даже с притоком зарубежных денег экономика Китая все равно страдает, то что же будет с другими развивающимися странами, откуда западные капиталы бегут?

Ведь вывод западных денег обещает им девальвацию, падение уровня жизни, увеличение расходов на обслуживание старых долгов и сложности с привлечением новых. И это в ситуации, когда казна и так пуста, поскольку расходы выросли из-за чрезвычайных трат на борьбу с эпидемией, а доходы сократились, так как бизнес и население беднеют, а экспортные товары, вроде сырья или комплектующих, дешевеют.

Китаю подешевевшие нефть и металлы, напротив, на руку: он - крупнейший в мире импортер природных ресурсов. Кроме того, данные первого квартала не в полной мере учитывают второй шок для китайской экономики - внешний. Вслед за спадом производства и потребления внутри страны "мировая фабрика" столкнулась с падением спроса на его продукцию в развитых странах.

Китай производит почти половину комплектующих для конечной продукции развитых стран. Если спрос на айфоны и автомобили на Западе сокращается, поставщики в Китае разоряются, а его экономика тормозит. Однако этот шок будет отражен только в результатах второго квартала, за апрель-июнь. О них мы узнаем в середине лета.

Вирус пришелся Китаю совсем некстати. Экономика и без него была ослаблена: в прошлом году она выросла лишь на 6,1%, чего с ней не случалось с конца прошлого века.

Помимо внутренних структурных причин, связанных с переходом к более зрелой модели роста, основанной больше на потреблении, чем на производстве, экономическую активность подорвали торговая война с США и протесты в Гонконге.

Коронавирус знаменовал начало новой эры. В этом году китайская экономика вырастет на жалкие 2,5%, полагают аналитики, опрошенные ведущими агентствами Рейтер и Блумберг. Даже в 1990 году после кровавого подавления протестов на площади Тяньаньмэнь в Пекине китайский ВВП прибавил почти 4%.

Фото: mskagency.ru

К трагедии на праздновании дня рождения блогера-миллионника Екатерины Диденко привели законы физики, известные из школьной программы. В результате высыпания в бассейн 30 кг сухого льда появилась удушающая подушка из углекислоты. Сама Диденко, которая потеряла мужа, а всего погибли трое человек, призналась подписчикам, что осознала произошедшее только на следующий день. Кто должен отвечать за произошедшее? Подробности.

Скорее, положительно
Скорее, отрицательно

Дома в режиме самоизоляции
В церкви
Не праздную

20 апреля 2020, 23:30
Фото: Wan Chaoshan/Keystone Press Agency/Global Look Press
Текст: Ольга Самофалова

До этого в начале апреля американская разведка заподозрила Китай в занижении данных по вирусу, а Помпео не раз публично обвинял КНР в сокрытии масштабов проблемы и в медленном обмене информацией. Недавно он потребовал от Китая и других стран быть более прозрачными в отношении статистики. Прозрачности от Пекина потребовали также во Франции и Германии.

Пекин официально опровергает все эти домыслы. Версия об искусственном создании коронавируса не подкреплена какими-либо доказательствами, заявил официальный представитель МИД КНР Чжао Лицзянь 16 апреля. МИД Китая также опровергает обвинения в сокрытии информации, заявляя, что Китай с самого начала придерживался открытой и ответственной позиции относительно данных об эпидемии коронавируса.

Не исключено, что подобными высказываниями Дональд Трамп готовит почву для реального наказания Китая. На самом деле неважно, появятся ли у США реальные доказательства сознательных действий Пекина в распространении вируса. Если Вашингтон захочет, то он и без достаточных доказательств решит обвинить в этом Китай. Для первой экономики мира нужен лишь повод, чтобы наказать своего соперника на геополитической арене.

Излюбленный способ наказания в таких случаях – это введение экономических санкций Штатами. Китай может оказаться в одной лодке с Россией и Ираном.

В этом случае Вашингтону важно заручиться поддержкой Евросоюза, чтобы европейцы также вычеркнули китайцев из своей экономической жизни.

Остановка китайской промышленности из-за вируса уже показала многим странам, что нельзя все яйца складывать в одну корзину. Ситуация вскрыла сильнейшую зависимость остального мира от производства комплектующих в одной взятой стране – Китае. И под эгидой вины Китая за коронавирус санкции могли бы решить некоторые экономические проблемы американцев и европейцев. Например, перенести часть производств в США или диверсифицировать поставки из других стран.

США намерены укреплять в сознании американцев и мировой общественности мысль о виновности внешних сил, в первую очередь Китая, в распространении коронавируса, и Китай должен готовиться к расширению экономической войны со стороны США, заявил член комитета Госдумы по международным делам Сергей Железняк.

Этот проект расширяет возможности Китая по экспорту своей продукции на разные рынки, в том числе на европейский, и укрепляет позиции Китая на мировой арене. Тогда как США пытаются перекрыть этот экспортный кислород для страны-конкурента, вернуть производство обратно в США и самим стать главными экспортерами.

Если американцы назовут Китай виновным, то Трамп может легко списать часть долговых обязательств США, решив, что американцы такой стране, как КНР, ничего не должны, не исключает Фененко. Как известно, американская экономика процветает не только за счет печатного станка и наличия резервной валюты в виде доллара, но и за счет того, что другие страны охотно дают Штатам в долг. Если США начнут широкомасштабный сброс своего долга, то они сильно ударят по всей мировой финансовой системе, в которой сами играют главную роль. При этом положение американской экономики сейчас и так хлипкое.

США приняли беспрецедентные стимулы для поддержки своей экономики, что приведет к росту дефицита бюджета почти до 4 трлн долларов. Госдолг и долги корпораций США достигнут рекордных объемов к концу 2020 года из-за пандемии коронавируса. В МВФ ждут падения американской экономики почти на 6%. Газета The Washington Post сравнивает ситуацию с временами Великой депрессии 1920-х годов. В такой ситуации Вашингтон вряд ли пойдет на объявление войны путем сброса своего долга.

Примерно год назад, в период обострения торговой войны США и Китая, китайские СМИ подогревали этот вариант развития событий. Появлялись слухи, что власти Пекина уже обсуждают возможность сброса госдолга США и как это лучше сделать. Тогда от слов к делу не дошло. С тех пор риски не изменились. КНР является вторым после Японии крупнейшим держателем американских бумаг (чуть менее 1,1 трлн долларов), и масштабная их распродажа нанесет вред не только американцам, но и самим китайцам. Хотя Пекин в последние годы потихоньку сокращает вложения в американский госдолг – на десятки миллиардов долларов. Такое снижение вложений благотворно сказывается на курсе юаня к доллару, что важно для экспорта китайских товаров.

МОСКВА, 23 янв — ПРАЙМ, Наталья Карнова. Ситуация с коронавирусом оказывает влияние на мировые рынки и ряд секторов экономики, прежде всего, туризм и авиаперевозки, однако долгосрочным его пока назвать нельзя, считают опрошенные агентством "Прайм" эксперты. По их мнению, все будет зависеть от того, как быстро удастся взять эпидемию под контроль. Сейчас власти действуют оперативнее, чем в случае с атипичной пневмонией в 2003 году, поэтому все шансы на позитивный исход есть.

Мировые фондовые рынки на этой неделе оказались под давлением на фоне ситуации со вспышкой нового типа коронавируса в Китае. Информация о массовом заболевании пневмонией неизвестного происхождения появилась в конце прошлого года, и теперь, по последним данным, только в Китае зафиксировано более 600 заболевших, а число умерших приближается к 20.

При этом вирус распространился за пределы Китая, случаи заражения зафиксированы в Южной Корее, Японии, США и Таиланде, случаи с подозрением на заражения выявлены в Сингапуре, Гонконге и Австралии. В российских аэропортах усилен контроль за здоровьем приезжающих, в первую очередь, из КНР и азиатского региона. Однако об обнаружении случаев заболевания коронавирусом в РФ пока не сообщается.

В самом Китае отменяются массовые мероприятия и полностью изолированы уже два города – Ухань и Хуанган. Страна поддерживает контакты с ВОЗ и другими странами, многие из которых уже призвали своих граждан воздержаться от поездок в КНР.

ВЛИЯНИЕ НА РЫНКИ

Ситуация начинает оказывать существенное влияние на фондовые рынки. Азиатские биржи уже несколько дней закрываются в минусе, а в четверг китайские индексы упали на 2-3%. Многие аналитики называют это худшим закрытием перед китайским Новым лунным годом за всю историю. Падают и европейские, и российские индексы, но более умеренными темпами.

Инвесторы оценивают экономические последствия распространения коронавируса. Рынки опасаются эпидемии, которая может негативно отразиться на туризме и мировой экономике в целом. Цены на нефть также снижаются, зато дорожают так называемые активы-убежища: золото и японская иена.

Основное влияние коронавируса пока сосредоточено в регионе, где наблюдается вспышка заболевания – Южной Азии. Пока это Китай и сырьевые рынки, подвязанные на китайский спрос. Однако растут опасения инвесторов относительно возможности распространения инфекции в других регионах на фоне появления заболевших в других странах, отметил главный аналитик ПСБ Богдан Зварич.

"Плюс к этому традиционно во время празднования Нового года по лунному календарю многие жители КНР отправляются в поездки за рубеж, что может поспособствовать дальнейшему распространению данного вируса", — говорит он.

Это ведет к снижению аппетита к рисковым активам и оказывает давление на широкий спектр инструментов, от акций до сырья и валют, считает эксперт.

В свою очередь, старший управляющий активами УК "Атон менеджмент" Исуф Ацканов далек от алармистских настроений.

"Я бы не сказал, что большинство инвесторов серьезно оценивает этот риск на данном этапе. Это то, что можно назвать "новостной риск" – заголовок, который может испортить настроение, но пока не меняет инвестиционного плана", — говорит он.

Аналитик ИК "Велес Капитал" Елена Кожухова высказывает мнение, что инвесторам в условиях перегретых фондовых рынков, прежде всего, был нужен повод для коррекции, которого долгое время не давали ни макроэкономические данные (из США, Европы и Китая), ни торговые новости (первый этап соглашения США и КНР все же был подписан). В связи с этим новости о вирусе стали хорошим поводом для долгожданной фиксации прибыли.

НЕ ПЕРВЫЙ СЛУЧАЙ

Случай с коронавирусом не первый в новейшей истории. Эпидемия атипичной пневмонии (SARS), вызванная аналогичным вирусом, принесла существенные потрясения на азиатские рынки в 2002-2003 годах, когда в мире заразилось около 8500 человек и более 800 скончались. Последний из подобных случаев — это эпидемия вируса H1N1 в 2009, получившего название "свиного гриппа", напомнил руководитель аналитических исследований Альфа-банка Борис Красноженов.

"История подобных эпидемий показывает, что на первом этапе рынки и инвесторы остро реагируют на новости, ожидая, что распространение вируса может получить взрывной характер и привести к пандемии. Данный сценарий полностью исключать нельзя, но его вероятность невысока", — считает эксперт.

Ацканов указал, что и в 2003 году эпидемия атипичной пневмонии имела ограниченный и непродолжительный эффект на рынок и глобальную экономику. В этот раз власти среагировали оперативнее, чем тогда, есть шансы, что все сойдет на нет достаточно быстро, полагает он.

Сейчас ситуация также будет зависеть от того, удастся ли сдержать распространение вируса. Пока азиатский негатив оказывает давление на рынки развивающихся стран, включая Россию, однако взгляд рынка на риски, связанные с вирусом, может достаточно быстро измениться.

ПОСЛЕДСТВИЯ ДЛЯ ЭКОНОМИКИ

Официальных предостережений от поездок в Китай от российского МИД пока не поступало, однако власти советуют гражданам воздержаться от посещения этой страны и приостанавливают визиты туда на местном уровне. Опасения по поводу сокращения мирового турпотока ведут к удешевлению нефти, поскольку инвесторы опасаются снижения спроса на авиатопливо.

За последние три сессии рынок энергоносителей потерял чуть менее 5%, а ближайший фьючерс на нефть марки Brent отступил в район 62 долларов за баррель, напомнил Зварич.

"Туризм, сектор транспорта, сектор продаж, и прежде всего премиум-сегмент, могут оказаться под давлением при распространении вируса. Новости о коронавирусе, по мнению ряда экспертов, оказывают давление на цены на нефть. Однако мы видим снижение потребление углеводородов возможным только при сценарии пандемии. От экспертов ВОЗ пока не поступало официальных выводов по новому типу коронавируса, и они продолжают оценивать степень его опасности", — говорит Красноженов.

Основная угроза, безусловно, сосредоточена в секторе авиаперевозок и туризма, согласна Кожухова. Фармкомпании среднесрочно могут выиграть при более серьезном распространении вируса и необходимости массового производства антивирусных препаратов. В остальном с инвестиционной точки зрения поддержку при неблагоприятном сценарии будут получать защитные активы вроде золота, в то время как спрос на остальные товары и услуги окажется под угрозой ослабления, полагает она.

Ацканов считает, что долгосрочно нет возможности серьезных сдвигов по сегментам экономики. "А те движения по отдельным активам, что мы сейчас наблюдаем, можно отнести к спекулятивным. Это касается и акций ряда компаний, специализирующихся на разработке вакцин", — заключил он.

Финансовые рынки на текущей неделе дестабилизировались на фоне выхода эпидемии коронавируса на глобальный уровень. Следует ожидать, что нервозность так и останется повышенной на протяжении некоторого времени.

Инвесторам не стоит слишком остро реагировать на эту ситуацию и пытаться просчитать рынок в ближайшие дни и недели. Хотя по нашим оценкам глобальная экономика замедлится, она должна пережить этот удар. Наше тактическое позиционирование при этом остается неизменным, а оценка акций – нейтральной.

В январе, незадолго до того, как эпидемия коронавируса в Китае вышла на первые полосы газет, мы тактически снизили долю вложений в акции в нашем общем инвестиционном портфеле. Мы посчитали, что из-за роста одной из сторон опционного спреда возникла эйфория, что увеличивало риск отката. Выход эпидемии на глобальный уровень на нынешней неделе привёл к широкомасштабной распродаже акций, что тем самым способствовало падению крупных рынков, таких как S&P 500, на 8% по самым грубым оценкам на момент закрытия торгов 25 февраля. Скрытая рыночная волатильность, являющаяся меркой величины допустимого риска, подскочила до значений, не наблюдавшихся уже давно. Так, например, индекс волатильности VIX 25 февраля достиг значения 30, а такие высокие показатели не фиксировались с 2018 года. Доходность гособлигаций в фиксированном доходе установила новые антирекорды, поскольку инвесторам требуется защита. В этой заметке я объясню текущий ход наших мыслей по этому поводу, а также то, как мы оцениваем ситуацию, чтобы улучшить нашу инвестиционную стратегию.

Эпидемия выходит на международный уровень. Перед распродажей, случившейся на этой неделе, большинство инвесторов воспринимали вирус как источник кратковременного экономического ущерба, сконцентрированного в Китае, и частично влияющий на промышленно развитые страны вследствие нарушения поставок. Однако распространение инфекции на Европу, а также такие страны как Южная Корея или Япония, привело к изменению отношения к эпидемии, вызывая рост беспокойства в связи с возможной необходимостью применять жесткий подход Китая к изолированию вируса на глобальном уровне. Именно необходимость для властей и бизнеса применять серьезные меры вследствие высокой заразности болезни делает данный вирус куда более опасным для мировой экономики, чем прошлые эпидемии, такие как атипичная пневмония, даже несмотря на гораздо более низкую смертность. Более того, экономический ущерб от данной эпидемии в краткосрочной перспективе может быть куда более широким.

Риски снижения темпов роста по сравнению с нашими краткосрочными экономическими прогнозами. Оценивая перспективы доходов и акций компаний, мы опираемся на прогнозы от наших экономистов, которые сомневаются, что эпидемия приведет к тяжелому временному спаду экономической активности в Китае вследствие принимаемых для сдерживания болезни мер. Однако совсем недавно в Китае фокус политики сместился со сдерживания на возвращение сотрудников на рабочие места, в связи с чем следует ожидать заметной активизации производства в Китае. Одно этот говорит в пользу гипотезы о резком снижении глобального производства в первом квартале, за которым последует резкое восстановление в последующие месяцы. Это означает, что сфокусированные на длительной перспективе инвесторы могут игнорировать связанные с этим пересмотры ожидаемых доходов в негативную сторону. Однако на фоне выхода вируса на глобальный уровень выросли риски увеличения потенциального ущерба экономическому росту на фоне сильных сомнений в возможности совладать с вирусом по крайней мере в краткосрочной перспективе.

Распространение влияния вируса на экономики других стран означает явные риски снижения темпов роста по сравнению с нашими краткосрочными прогнозами. В связи с этим, мы понизили прогнозы по ВВП на первый квартал. Вместе с тем, наши годовые прогнозы на 2020 год вряд ли потребуют значительного пересмотра, поскольку мы ожидаем значительного роста в последующие месяцы, который должен будет по большей части уравновесить падение в начале года. Сейчас мы ожидаем роста мировой экономики на 2,2% вместо 2,4%, озвученных ранее, причём рост экономики США должен составить 1,7% (вместо 1,8%), а рост экономики Еврозоны – 0,5% вместо 0,9%.

Эпидемиологи считают, что полностью предотвратить выход вируса на глобальный уровень будет очень тяжело. В связи с этим, мы предполагаем, что вирус продолжит распространяться в кратковременной перспективе и при этом создавать негативную медийную повестку. Воздействие на экономику будет зависеть от способности ограничить заразность вируса, а также от поведения потребителей. На этом фоне ключевыми факторами станут изоляция заболевших вместе с адаптацией поведения в обществе. Сложность предсказания скорости распространения эпидемии повышает неопределённость в экономике и на рынках. Согласно нашему базовому сценарию, мы ожидаем, что правильные меры, принятые при обнаружении первых заболевших на глобальном уровне, могут привести к менее драматичному развитию ситуации в сравнении с произошедшим в Китае. В Ухане - эпицентре эпидемии - вирус в первое время остался незамеченным, а предупреждения врачей игнорировались, пока не были приняты карантинные меры.

Воздействие на сферу услуг. Экономические последствия эпидемии двойственные. С одной стороны, широкое распространение вируса однозначно приведёт к дальнейшим ограничениям международных поездок и подействует на желание людей посещать публичные мероприятия и участвовать в ежедневных делах. Саммиты, конференции и выставки будут отменены, как это уже происходит в Азии. Это прямо ударит по сфере услуг и, путём сокращения расходов сверх жизненно необходимых, по востребованности товаров, хотя в этом отношении онлайн-шоппинг может стать важным сдерживающим фактором. С другой стороны, дальнейшие перебои с производством будут очень сильно зависеть от ограничений, вводимых правительствами и регуляторами.

Пока заражение происходит в очаговых зонах, сдерживание распространения вируса путём изоляции этих зон выглядит достаточной мерой. Однако в случае ускорения его распространения, правительства вероятно воздержатся от таких мер, вместо этого сконцентрировавшись на других способах сдерживания. В нашем базовом экономическом сценарии мы предполагаем, что влияние на цепочки поставок и производство будет ограниченным, чтобы предотвратить более серьёзный кризис в западных экономиках. Чем более жестким будет удар по экономической активности, там более вероятно, что государственная политика будет пытаться смягчить ущерб балансам домохозяйств и корпоративного сектора.

Повышенная нервозность сохранится. С точки зрения финансовых рынков, это означает, что нам придётся пройти через период повышенной нервозности, который может продлиться несколько недель или даже месяцев. В течение этого периода мы ожидаем дальнейшего сокращения, но в то же время и восстановления экономики, например, если будут введены меры в области монетарной или фискальной политики, чтобы нейтрализовать удар по ней.

Мы ожидаем, что мировая экономика хотя и замедлится, но сможет пережить этот удар, что важно для инвесторов, сосредоточенных на долгосрочных инвестициях. В краткосрочной перспективе ущерб экономике заставит компании пересмотреть прогнозы о прибылях в сторону уменьшения, как это уже произошло, например, с Apple. Мы считаем, что инвесторы должны игнорировать эти факторы и вместо этого фокусироваться на долгосрочном потенциале компаний, чтобы организовать свободный поток денежных средств. Наблюдение за стоимостными показателями, такими как разрыв между доходностью от дивидендов и доходностью облигаций или скорректированными с учётом экономического цикла отношениями стоимости одной акции к их рыночным ценам говорит в пользу акций. Это вызовет дезорганизацию на рынках, но я вижу здесь возможность для инвесторов купить активы по куда более привлекательным ценам, чем в начале года.

Диверсификация как лучший инструмент хеджирования. Тактически мы сохраняем нейтралитет по акциям. Мы сохраняем умеренный перевес в распределении сырьевых товаров, так как считаем, что недавние ценовые действия на рынках нефти и сырья слишком недооценивают сценарий роста. С учётом наверстывания Китаем уровня производства снижение будет скомпенсировано.

Самое важное - не паниковать. Хотя волатильность растёт, а циклические рынки, такие как сырьевой или рынок акций, переживают заметное снижение, мы считаем, что базовая ситуация по большинству классов активов изменилась не сильно. Больше того, мы можем увидеть оздоровление на циклических рынках, как только пройдёт пик эпидемии. Проблема в том, что этот момент очень сложно поймать. Сокращение рисков сейчас может привести к упущению момента выздоровления. Поскольку рынки уже начали корректироваться, а волатильность изменилась, внедрение хеджирования срочного валютного курса станет слишком дорогим инструментом. Диверсификация является лучшим инструментом хеджирования. Поскольку акции распродаются, а облигации растут, следовательно, распределение рисков на различные классы активов значительно смягчает воздействие. Если рынки будут корректироваться более осмысленно, мы увидим в этом возможность покупки акций. Тем не менее, на данный момент дальновиднее будет оставаться в стороне с нейтральным размещением акций.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Читайте также: