Коронавирус черный лебедь глобальной рецессии

Экономист Владислав Иноземцев о положительном влиянии китайского коронавируса на мировую экономику

ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ ПОСЛЕДСТВИЯ МАСШТАБНОЙ КАТАСТРОФЫ

Я уже много раз писал о том, что ответ на эпидемию выглядит существенно превышающим её масштабы (если говорить лишь про непосредственный экономический ущерб, он достигает $ 100 млн. в расчёте на одного умершего, а если включать в него потери на фондовых рынках, то более $ 3 млрд.). Все газеты и блогосфера сейчас заполнены прогнозами о глобальной рецессии — но, сомневаясь в ней, я хотел бы отметить некоторые возможные положительные последствия (если простительно говорить о таковых) этой масштабной катастрофы.

Во-первых, он запустил распродажи на рынках, которые являются скорее чисто паническими, чем основанными на реальной статистике. Недавний доклад Goldman Sachs, в котором содержался прогноз об отсутствии роста прибылей американских корпораций, отправил котировки в точности к началу 2019 г., хотя указанные корпорации не сдали пока ни одного квартального отчёта за текущий год.

ОЧЕНЬ ВОВРЕМЯ

Кроме того, складывающиеся новые тренды могут быть выгодны западным странам ещё по двум причинам.

С одной стороны, пока коронавирус серьёзно ударил только по китайской экономике. В США январские продажи выросли на 0,3%, в Европе падения спроса также зафиксировано не было (для сравнения заметим, что в КНР внутренние авиаперевозки упали на 70%, а продажи новых автомобилей — более чем на 90%). Слабости китайской экономики ускорят процессы переноса производств из Китая (и отчасти возвращения их в США), что облегчит реализацию стратегии сдерживания Китая и также придаст дополнительную уверенность инвесторам в перспективах американской и европейской экономик.

На мой взгляд, США не испытают серьёзного удара от сокращения импорта из КНР, так как в целом остаются довольно самодостаточными (импорт из КНР составлял в 2019 г. 2,09% ВВП США и около 4% ВВП стран Европейского Союза). Иначе говоря, западные экономики ощутят дополнительные поводы для оптимизма, что, повторю, снизит шансы на глобальную рецессию.

С другой стороны, единственным более долгосрочным следствием нынешней эпидемии может оказаться снижение цен на основные ресурсы, в том числе и энергоносители. В последние годы Китай потреблял до 16% используемой в мире нефти (и был её крупнейшим импортёром), 51% угля, 55% черных металлов. Сокращение спроса на эти товары на 15−20% внутри КНР способно серьёзно снизить их глобальные биржевые котировки — и это наложится на продолжающуюся в западных странах революцию энергосбережения.

Учитывая общее снижение темпов роста в мировой экономике, я бы прогнозировал стабилизацию сырьевых цен на уровнe 10−15% ниже текущих (120−125 пунктов по The Economist commodity-price index и около $ 40/баррель по цене нефти Brent). Сокращение цен на ресурсы высвободит до $ 40 млрд. в расходах на бензин в США и увеличит акцизы, поступающие в бюджеты европейских стран, что также станет фактором, препятствующим рецессии.

Иначе говоря, коронавирус из Китая, мне кажется, пришёл весьма вовремя. Он поразил мировую экономику в условиях, когда она фундаментально довольно сильна, но страдает от переоцененности активов и чрезмерно завышенных потребительских ожиданий. Нигде в мире — это можно утверждать с полной уверенностью — правительства не ответят на коронавирус так жёстко, как они сделали это в Китае, где были отправлены в тотальный карантин более 50 млн. человек, а почти половина населения страны в той или иной степени была ограничена в свободе передвижения.

В заключение можно сказать, что российская экономика может оказаться под более существенным давлением, чем западные. Во-первых, доля нашего экспорта в Китай существенно превышает соответствующие показатели для США и стран ЕС; во-вторых, Россия в последние годы всё сильнее зависела от Китая в технологическом отношении, и китайские проблемы могут повлиять на темпы и направления российской модернизации; в-третьих, разумеется, в Москве обращают особое внимание на цены на энергоносители, и уже стали говорить о невозможности дальнейшего наращивания резервов в такой ситуации.

Опять-таки, Россия проводит менее гибкую налоговую и монетарную политику, чем Китай или западные страны — и это тоже может стать фактором риска в экономике, где даже по официальным прогнозам рост в ближайшее время не превысит 2% в год. Но это уже тема особого разговора…

Вячеслав Иноземцев

Родился в 1968 году в Горках, Беларусь, в семье преподавателей немецкого языка.

Окончил с отличием экономический факультет Московского государственного университета им. Ломоносова (1989), аспирантуру там же.

Москва. 29 марта. INTERFAX.RU - Президент ИМЭМО РАН академик Александр Дынкин и член-корреспондент РАН экономист Елена Телегина специально для "Интерфакса" подготовили статью о коронавирусе, которую мы публикуем без изменений.

Танец черных лебедей: мировая премьера

Больше 10 тыс. жертв в Италии, вертолеты Бундесвера вывозят пациентов из переполненных госпиталей Франции, Армия России сражается за жизни жителей городка Бергамо, Борис Джонсон покинул правительственную резиденцию на Даунинг-стрит 10 и вынужден работать из дома, в США за одну неделю обратилось на биржу труда 3,2 млн человек. Если бы в новогодние каникулы вам сказали, что все это случиться до Пасхи? Скорее всего вы бы подумали, что это остросюжетный, фантастический сценарий, или человек просто не отошел от новогодней ночи.

Что сейчас?

Не прислушались к эпидемиологам

Глобальная экономика оказалась под одновременным ударом двух кризисов: пандемии и обвала цен на углеводороды, прежде всего на сырую нефть. И политики, и эксперты сходятся в оценках, что последствия кризиса 2020 г. будут драматичнее, чем кризиса 2008-2009 гг.

Прошлый глобальный кризис ушел в историю с отчетливым клеймом "Сделано в США". В силу тяжелых и, возможно, не бескорыстных регуляторных ошибок на рынке ипотечного кредитования (sub-prime credits). Нынешние события имеют иную природу. Уже приходилось писать осенью 2019 г., в период замедления мировой экономической активности, что триггером нового спада станут не финансово-экономическая динамика, а внешние для деловой активности события – т.н. "черные лебеди". (Термин введен Насибом Талебом и означает непредвиденное катастрофическое явление. Правда, сам Талеб считает, что COVID-19 – "белый лебедь", поскольку были предсказания глобальной пандемии). Ожидалось, что они будут связаны с политическими событиями: Брекзит, торговая война США-Китай, санкции, убийство Касема Салемани и т.д.

Никто не прислушивался к алармизму эпидемиологов, предупреждавших об угрозе глобальных пандемий. А в Совете национальной безопасности США в 2018 г. вообще был ликвидирован офис по эпидемиологической угрозе. Вызов со стороны климатических изменений получил гораздо большее, искусственно раздутое внимание общественности, но не он стал триггером глобального спада.

Один черный лебедь - из Уханя…

По официальным данным КНР, "нулевой пациент" с коронавирусом был идентифицирован в провинции Ухань 1 декабря 2019 г. Местные власти пытались притормозить распространение информации (вспомним Чернобыль). Только под новый 2020 г., 31 декабря 2019 г. китайцы оповестили ВОЗ об угрозе эпидемии. А 23 января 2020 г. ввели карантин – в жесткой принудительной изоляции оказалось 60 млн человек. Региональные руководители были отстранены, а Пекин принял экстраординарные меры по подавлению эпидемии, не считаясь с экономическими последствиями. Высокочастотные, опережающие экономические индикаторы транспортной активности, чистоты воздуха и энергопотребления зафиксировали значительный спад экономической активности в КНР.

Очевиден трудный, почти экзистенциальный арбитраж социального дистанцирования между здоровьем людей и "здоровьем" экономики. Изоляция позитивна для здоровья, но сильно "тормозит" экономическую активность. Китай выбрал стратегию герметичного карантина, Южная Корея – максимального тестирования "по случайной выборке" (5,5 тыс. тестов/млн чел) без тотальных карантинных ограничений. Сумбурным был выбор Великобритании: сначала - либеральный режим "популяционного иммунитета" (всего 750 тестов/млн чел) – потом – диаметрально противоположные жесткие меры социальной изоляции. Швеция, вероятно за счет высокой ответственности населения, сохраняет линию на "популяционный иммунитет". Так или иначе - ВОЗ объявил пандемию 11 марта.

Отсутствие вакцины, по оценке Маккинзи, делает COVID-19 более опасным с точки зрения смертности и скорости распространения, чем грипп ("испанка") 1918 г. Текущий кризис здравоохранения, без сомнения, самый тяжелый в XXI веке.

. другой - из Вены

Практически одновременно с "черным лебедем" из Уханя 6 марта "прилетел" второй "черный лебедь" - для нефтеэкспортеров - из Вены. Там не удалось достигнуть компромисса по продлению соглашения ОПЕК+. Что за месяц на 30% обвалило цену нефти сорта Brent. Если исходить из докризисного уровня мирового экспорта в 70 млн барр./день, потери стран-экспортеров могут составлять 0,85-1,4 млрд долл. в день (в зависимости от даты отсчета). Возник избыток предложения дешевой нефти. Заполняются нефтехранилища, трубопроводы, танкеры. Это в 7-10 раз повысило стоимость нефтяного фрахта. Глобальный спрос на нефть уже сократился на 20% из-за эпидемии. Но одновременно сокращается низкомаржинальное предложение. Прежде всего за счет добычи сланцевой нефти в США. Ожидается, что в ближайшие месяцы 70% из 6 000 компаний этого сегмента рынка обанкротятся. Фондовый рынок разочаровался в технологии горизонтального бурения. Правда Даниел Ергин, известный историк нефтедобычи, считает, что после "отскока" нефтяных цен до 50-60 долл./бар. и смены владельцев сланцевики опять включат буровые.

И конечно, постепенно возобновится спрос, прежде всего в восстанавливающейся китайской экономике. С учетом "привилегированного стратегического партнерства" можно ожидать, что преференции получат российские поставщики. Каким будет новое ценовое равновесие - сегодня говорить преждевременно. Нельзя исключать даже краткого периода отрицательной доходности нефтяной промышленности.

Грядет глобальная рецессия?

МВФ, ОЭСР, ведущие финансовые институты соревнуются в прогнозах негативного роста мирового ВВП. Консенсусной стала оценка, что в 2020 начнется глобальная рецессия. Дискуссии продолжаются относительно ее глубины и продолжительности. Несмотря на падение китайского ВВП в первом квартале 2020 г. (только спрос на автомобили упал на 92%, производство смартфонов сократилось на 50%) начало восстановления произойдет уже в ближайшие месяцы, по мере отмены карантинных мер. Конечно годовые показатели роста могут быть ниже 5% ВВП. Но, похоже, как и в предыдущем экономическом цикле, основным локомотивом мировой экономики останется Китай. Низкие цены на углеводороды для КНР, как и других потребителей – важное контр-циклическое преимущество.

Бичом американской экономики становится взрыв безработицы. Если в третью неделю марта за пособием по безработице обратились 281 тыс. чел., то уже на следующей – 3,2 млн чел. Прогнозы безработицы на май – 13%. Сжатие потребления произведет в США более сильный негативный шок, чем разрыв цепочек поставок или сокращение рабочих часов из-за эпидемиологических ограничений. Поэтому был принят беспрецедентный по размеру финансовых вливаний (2,2 трлн.дол.) пакет мер (Cares Act), поддержанный Конгрессом. Он предполагает неконвенциональную монетарную политику в виде кредитного смягчения, отрицательных процентных ставок и т.н. "вертолетных денег" - выплату домохозяйствам с доходом ниже $75 тыс. в год по $1200 на взрослого и по $500 – на ребенка.

Что потом?

Впереди – структурные сдвиги?

Не следует ожидать сверх драматических пост-кризисных изменений. Их не произошло и после эпидемии "испанки" в 1918-1920 гг. Но, даже в условиях глубокой неопределенности, можно прогнозировать, что пандемия, конечно, ускорит уже наметившиеся структурные сдвиги в обществе, экономике, глобальном управлении, политике.

Очевидно, что эпидемиологическая угроза займет в общественном сознании такое же место, какое после терактов в Нью-Йорке 11 сентября 2001 г. заняла террористическая угроза. Нельзя исключать появления в аэропортах биометрического контроля в дополнение к существующим протоколам авиационной безопасности.

Возрастут инвестиции в устойчивость национальных систем здравоохранения. Скажем, количество реанимационных коек на 100 тыс. населения (30 в Германии, и только 6 – в Великобритании) станет важным индикатором качества предпринимательской среды. Возможно даже включение этого или другого аналогичного показателя в число международных стандартов экономической устойчивости.

Правительства и государства в целом резко повысят свои регуляторные и административные функции. Кризис эпидемиологического и экономического управления в ЕС потребует серьезной перезагрузки этой организации. Может получить дополнительную аргументацию идея об отмене консенсусного принятия решений в ЕС. Делегирование части суверенитета Францией, Германией, Италией, скажем, странам Балтии, не способствует скорости и оптимальности стратегических решений.

Это будет касаться и многих других институтов глобального и регионального управления. Предрекать полный коллапс глобализации – весьма опрометчиво. Поскольку глобальные вызовы будут требовать глобальных ответов. Но ответов адекватных и быстрых. Не случайно online встреча лидеров стран G20 подтвердила приверженность мировым институтам в виде МВФ, ВТО и расширению полномочий ВОЗ. Лидеры "большой 20-ки" согласились координировать монетарную политику, меры социальной защиты и вести совместную разработку вакцин и единую политику распределения тестов. Генеральный секретарь ООН призвал к отмене экономических и финансовых санкций. Об этом же говорил председатель КНР Си Цзиньпин, а Владимир Путин призвал к открытию "зеленых коридоров" для медицинских товаров, технологий и финансовых транзакций для их закупок. И эта антикризисная мера получила поддержку. В любом случае санкционная, протекционистская политика потерпела моральное, психологическое поражение. В том числе и с точки зрения возможного торможения пост кризисного экономического восстановления.

Переход на "удаленку" – эффективнее и дешевле

Если говорить об ускорении структурных изменений, очевидно, что IT, сектор телекоммуникаций, он-лайновые сервисы, производство и продажа цифрового контента, гиг-экономика (работа через цифровые платформы по контракту) получили дополнительное ускорение. Акции компании Zoom, продающей софт для удаленных совещаний, за последний месяц выросли на 75%. В мире уже 770 млн учащихся затронуты карантином. Методы дистанционного обучения получили взрывной рост. И, соответственно, все обеспечивающие их инструменты: и софт, и "железо" пользуются повышенным спросом.

К удаленному доступу лучше адаптированы высококвалифицированные работники в таких сферах, как профессиональные и деловые услуги (финансовые, юридические услуги, консалтинг), образование, корпоративное управление, чем низкоквалифицированные - водители, продавцы, строители, уборщики. Бюро статистики труда полагает, что в США 29% рабочей силы могут работать в удаленном доступе. Оказывается, что работа из дома на треть эффективнее и в 2 раза дешевле. В пост-коронавирусной экономике эта доля может быстро превысить 1/3. Это будет означать конец принципа "высокая вода поднимает все лодки". Этого больше не будет. Кризис усилит поляризацию доходов и неравенство, и, соответственно, еще больше снизит социальную сплоченность. Дешевая рабочая сила перестает быть конкурентным преимуществом.

Можно ожидать, что карантинные меры усилят спрос и в секторе коммунальных услуг – все сидят "по месту прописки". И безусловно сфера услуг здравоохранения получит новое ускорение. Но этим, пожалуй, исчерпывается список "победителей".

Необходимость в изменении управления

Зато список секторов – проигравших – практически безграничен. Общим в этом списке является то, что это отрасли и рынки, так или иначе связанные с материальным потреблением: от добычи и переработки сырья до автомобилестроения.

Если говорить о госуправлении, продолжается тренд на ренационализацию государств. Реальные проблемы требуют реальных и быстрых ответов, а не разговоров об "общих ценностях". Нужны нелинейные подходы, а не постоянное кризисное управление. Необходимо управление на опережение. Исполнительская близорукость, управленческий автопилот в постоянно меняющейся среде – рецепт провалов. Должно думать о стратегической стабильности путем постоянного движения к будущему. Инерция, боязнь изменений, отсутствие смелости и системного видения приводят к поздней оценке рисков и утрате возможностей их купирования.

По этой причине жертвой COVID-19 уже стали Шенгенская зона, временно приостановлено действие Пакта финансово-экономической стабильности (Маастрихт), Северная Европа не хочет участвовать в гарантиях суверенных долгов Южной Европы. Испытываются на разрыв и особые отношения США и Великобритании. Только правительство Японии может компенсировать $20 млрд замороженных на год инвестиций в проведение Токийской олимпиады.

Но, как говорил мастер афоризмов, популярный немецкий телеведущий Р. Лембке: "Общие недомогания сближают сильнее, чем одинаковые убеждения". Конечно вирус "холодной войны" похоже более живуч, чем коронавирус – американские и китайские пропагандисты бьют друг друга "из всех калибров". Но Трамп 28 марта консультировался по телефону с Си Цзиньпином относительно китайского опыта борьбы с коронавирусом. Как говориться "пропаганда и жизнь".

В полном соответствии с подписанным в январе соглашением о первом этапе взаимного сокращения торговых ограничений и в рамках либерализации китайского финансового рынка Goldman Sachs и Morgan Stanley с 1 апреля получили одобрение регуляторов на приобретение контрольных пакетов в двух крупнейших китайских финансовых компаниях, а BlackRock и JPMorgan нарастили инвестиции в Китае. Китайские финансовые власти прекрасно понимают, что кроме облигаций американского казначейства и доллара сегодня нет других низко рисковых активов, пускай даже с отрицательной доходностью. А американские финансисты – что Китай будет вытаскивать мировую экономику из кризиса. Realpolitik – и ничего личного – тем более идеологии.

Предварительные итоги

Подводя предварительные итоги, можно сказать, что корона-кризис 2020 г. закладывает предпосылки новой парадигмы общественной динамики – "ответственного развития". Если коротко, его суть - в ориентации на нематеральное производство и потребление. На неограниченные ресурсы – интеллектуальные, творческие и природные, в том числе, через расширение использования природоподобных технологий. В межгосударственных отношениях – отказ от стратегий экспорта собственных моделей развития. Нужно понимание, что плюрализм национальных социально-политических моделей историчен и снижает энтропию, что гетерогенность устойчивее гомогенности, что классический неолиберализм исчерпал себя. Он хрупок и не дает убедительных ответов на вызовы и угрозы ХХI века.

Не так страшна новая эпидемия коронавируса в Китае, как сопровождающая его неопределенность. В конце концов, это не первая и не последняя эпидемия в мире.

Сезонные вспышки обычного гриппа и ОРВИ ежегодно делают временно нетрудоспособными миллионы работников, нанося ущерб экономике. И летальный исход невозможно полностью исключить даже от вполне, на первый взгляд, обычной простуды. Любая эпидемия не длится вечно, как правило, она быстро достигает своего пика и идет на спад.

Так отчего же в этот раз предпринимаются такие беспрецедентные меры, когда карантин вводится на целые области Китая с десятками миллионов жителей, останавливаются предприятия, замирает торговля, полностью парализуется туристическая отрасль, ограничивается транспортное сообщение, закрываются границы? Процент смертности вроде бы невысок, около 2%, что гораздо ниже показателей предыдущих эпидемий. Но общее число заболевших уже бьет рекорды 21 века, и темп роста не собирается замедляться. А главное, все еще слишком много факторов неопределенности, которые и вызывают панику. Распространение через воздух, растянутый и нестабильный инкубационный период, возможность заражения на любой стадии болезни. И основное – отсутствие четкой методики лечения.

Мы хорошо помним кризисы прошлых лет и знаем их природу. Поэтому создали специальный тест, пройдя который вы узнаете, насколько готовы к новым потрясениям и сможете ли на них заработать.

Каждый знает, что делать при гриппе, какой бы новый штамм ни появился. Но что делать с новым коронавирусом? Именно этот фактор неопределенности лежит в основе паники – никто не хочет рисковать и играть в эту "рулетку" с неизвестным исходом. Полагаю, как только методики лечения и соответствующие лечебные средства будут выработаны, паника прекратится, и это произойдет быстрее, чем пойдет на спад сама вспышка.

Пока этого не произошло, все, что происходит вокруг коронавируса, приносит экономике КНР и стран региона ущерб больший, чем сама болезнь. Полностью парализована туристическая отрасль Китая, и это косвенно ударило и по российскому туристическому бизнесу, поскольку группы из Китая – основная часть российского въездного туризма. Туроператоры уже оценивают потенциальные потери в размере до 100 млн долларов, кроме них доходы теряют гостиницы, кафе, продавцы сувениров и автотранспортные предприятия.

Ограничиваются авиаперелеты, полностью отменяются чартерные рейсы, из-за чего авиаперевозчики рискуют потерять до 10% выручки. Страдают и другие направления, включая европейское. Например, "Уральские авиалинии" объявили о приостановке до конца зимнего сезона рейсы из Екатеринбурга в Мюнхен, Париж и Рим, а также из Владивостока в японский Саппоро. Этими рейсами отправлялись группы китайских туристов, которые делали пересадку в России.

Что-то потеряет экономика приграничных с Китаем регионов, где сильны деловые связи, на которых завязан местный бизнес, торговля, человеческие контакты, но оценить в цифрах это пока сложно.

Остановка предприятий в карантинных областях приводит к срыву поставок китайских товаров на российский потребительский рынок. Был бы настоящим "выстрелом себе в ногу" запрет на грузовое железнодорожное сообщение, который чуть было не ввели РЖД, но вовремя спохватились и отменили. Это явно избыточная мера при соблюдении рутинных профилактических мероприятий, которая могла стоить нам снижения грузоперевозок, в том числе транзитных.

Так коронавирус вредит экономике, еще и не перейдя толком через границу. Если это произойдет в сколько-нибудь значимых масштабах, в выигрыше может оказаться разве что система здравоохранения, которая получит приток средств из бюджета на профилактические мероприятия и по системе ОМС и ДМС. Но тогда это дополнительно ударит по медицинским страховым компаниям.

Китай – крупнейший потребитель сырья и ресурсов, чья активность важна для множества рынков. Снижение производственной активности в период эпидемии ведет к падению спроса и цен на сырьевые ресурсы, экспортируемые из России. Это может отрицательно сказаться на доходах российских компаний и поступлениях в бюджет.

Это все эффекты прямого влияния на экономику эпидемии, а точнее мер по борьбе с ней. Но самое неприятное, что могло бы произойти, - это если бы паника по поводу китайского коронавируса стала тем самым "черным лебедем" для начала глобальной рецессии, которого рынки так боятся и которого так ждут в последние годы. Падение темпов роста китайской экономки, теперь уже неизбежное, может стать сигналом для спекулятивных капиталов, которые начнут уходить от рисков товарных рынков и финансовых рынков развивающихся стран в сторону качества и надежности.

На опасениях этого уже дорожает золото, дешевеют нефть, медь, никель и другие промышленные металлы. Пока это ограниченные движения, но они могут стать трендом, если властям Китая не удастся эффективно и своевременно справиться с ситуацией. Или хотя бы внести убедительную внятность в происходящее для снятия фактора неопределенности.

Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.

Рецессия на пороге?

При этом в 2003 году, когда КНР накрыла атипичная пневмония, экономика страны росла примерно на 10% в год, и темпы увеличивались. Сейчас же, напротив, они замедляются. И преодолеть последствия нового вируса в таких условиях экономике будет сложнее. По некоторым оценкам, Китай в этом году может недосчитаться около 3% ВВП — это много.

У российской экономики эпидемия может откусить, по оценкам АКРА, 0,15—0,2%. Больше всего страдают отрасли туризма и перевозок. Первая, согласно расчетам Ассоциации туроператоров России, может недосчитаться 100 млн долларов. Продажи билетов на одном только направлении Москва — Санкт-Петербург в ближайшие три месяца могут упасть на 300 млн рублей, считают в Infoline-аналитика. И, разумеется, не стоит забывать о нефти. Китай — основной потребитель энергоресурсов, и спрос на черное золото там уже упал на 20%.

Но сегодня можно делать лишь предварительные оценки потенциального ущерба, подчеркивает эксперт. Главная опасность ситуации — высокая степень неопределенности. Никто не знает, когда закончится эпидемия, и это — стоп-сигнал для инвесторов.

Доля оптимизма

Однако в истории с коронавирусом плюсов пока нет, сплошные минусы, признает эксперт. Для России очень важен китайский спрос на энергоресурсы. Между тем нефтеперерабатывающие заводы в КНР уже сократили объем работы на 15%.

Но пока снижение нефтяных цен для России не критично, утешил аналитик. В настоящее время излишки от нефтегазовых доходов направляются в Фонд национального благосостояния России, напомнил он, отсечка — 42,4 доллара за баррель Urals. Текущие котировки все еще заметно превышают этот рубеж. Фондовый рынок пока тоже устойчив к новостям из Китая, инвесторов больше интересуют дивиденды компаний и снижение ключевой ставки Банка России.

Прогнозы по развитию ситуации сейчас один мрачней другого, напомнил эксперт. Например, Всемирный Банк полагает, что глобальная экономика потеряет 800 млрд долларов. Но сам аналитик считает, что через пару месяцев все уляжется, а активы, которые упали в цене, восстановят свою стоимость. Так, пара доллар/рубль вернется в коридор 60—62 рубля за доллар.

По словам Разуваева, геном вируса уже расшифрован китайскими учеными, заболевание чаще всего протекает в легкой и среднетяжелой формах, как и обычный грипп, а летальность на порядок меньше, чем при MERS или SARS.

Вопросы медицины

Оценить реальный процент летальности можно будет лишь тогда, когда эпидемия пойдет на спад, парирует главный исследователь в ЦКИ врач высшей категории Бессалар Ольга Демичева. Но в любом случае смертность достаточно высока, чтобы эпидемия заслуживала пристального внимания, добавляет она. Тем более что картина болезни до конца по-прежнему неясна.

Так, по словам эксперта, есть основания полагать, что вирус передается через предметы (ранее такая возможность отрицалась). Длительность инкубационного периода увеличивается: сейчас говорят о 24 днях вместо 20. В мире обнаружено несколько заболевших людей, у которых не было контакта с другими носителями. Это говорит о том, что есть какие-то пока неизвестные, опосредованные пути передачи инфекции или она зарождается самостоятельно в новых местах.

Коронавирус — частный случай регулирования экосистемы Земли, отмечает доктор. Вирусы всегда были, есть и будут. Но глобализация способствует их более быстрому распространению. И в любом случае изолироваться от Китая не получится. При этом в России нет китайской дисциплины, зато есть известные проблемы с диагностикой. Так что, если эпидемия перешагнет границу соседней страны, мало не покажется.

Уровень развития медицины — один из ключевых вызовов для России в условиях распространения коронавируса, не менее значимый, чем вопрос нефтяных цен, потребления и поставки энергоресурсов, уверен управляющий партнер Фонда стратегического управления Management Development Group, Inc. Дмитрий Потапенко. Все остальное — вторично. При этом эксперт допускает, что эпидемия продлится до лета.

Хорошая новость в том, что эпидемия пришлась на достаточно удачный период — китайский Новый год (праздник весны), отметил руководитель направления Китай МШУ СКОЛКОВО Олег Ремыга. Новогодние каникулы длятся две недели, и экономическая активность в Китае обычно замирает до марта. К этому времени власти страны обещают взять ситуацию под контроль. Но слепо верить обещаниям все же опасно, предупредил Николаев, в любом случае лучше перестраховаться.

Global Look Press

Ожидается, что проблемы, вызванные коронавирусом в глобальной цепочке поставок, негативно скажутся на различных странах.

Чтобы полностью понять возможные последствия, одним из самых последних случаев, который следует рассмотреть, должна стать вспышка атипичной пневмонии 2003 года. Из-за воздействия атипичной пневмонии реальный рост ВВП Китая упал на 2 п.п. во II квартале 2003 года.

Несмотря на это, благодаря пакетам экономических стимулов со стороны китайского правительства, росту экспорта и снижению спроса на рынках в конце года, китайская экономика завершила 2003 год с темпом роста на 10%. Предполагается, что из-за атипичной пневмонии реальный ВВП снизился на 0,1 п.п., замедлив мировой экономический рост.

Последствия нового коронавируса могут оказаться еще более сильными, чем последствия атипичной пневмонии. Экономика Китая компенсировала сокращение внутреннего спроса во II квартале 2003 года, экспортировав больше товаров и услуг. Следовательно, в 2003 году темпы экспорта Китая увеличились на 35%. Тот факт, что в 2001 году Китай стал членом ВТО, также сыграл важную роль в этих показателях экспорта.

Однако Китай больше не обладает таким же радиусом действия, который позволил бы ему увеличить свой экспорт в значительных количествах. В последние годы Китай претерпел трансформацию, перейдя от модели роста на основе экспорта к модели, зависящей от внутреннего спроса. Доля внутреннего спроса в структуре роста сейчас намного больше, чем в прошлом.

Соответственно, коронавирус замедлит внутренний спрос, что окажет более отчетливое влияние на экономический рост. В экономической сфере эпидемии и стихийные бедствия оказывают наибольшее влияние на сферы услуг. За последние 20 лет важность сферы услуг в экономике Китая возросла с 40% до 50%. Этот сдвиг может привести к более сильному влиянию коронавируса на рост по сравнению с 2003 годом.

По сравнению с 2003 годом внешняя торговля Китая сегодня в 5 раз больше, количество туристов, отправляемых за границу, в 6 раз больше, его доля в мировой экономике также увеличилась в 4 раза. Неудивительно, если события в Китае повлияют на мировую экономику сильнее, чем 17 лет назад.

Атипичная пневмония произошла в то время, когда риски в мировой экономике были ниже, желание инвестировать выше, объем торгов рос. Но сейчас, наряду с неопределенностью и повышенными рисками, наступила эпоха, в которой мировой рост и объемы торговли не растут из-за торговых войн. Ухудшение ожиданий в мировой экономике может усилить влияние вируса.

Насколько эти факторы увеличат негативное влияние коронавируса на экономику по сравнению с вирусом атипичной пневмонии? Ссылаясь на сценарий, при котором удастся установить контроль над вспышкой коронавируса к апрелю, Шан-Джин Вей из Колумбийского университета сделал очень оптимистичный прогноз, что влияние коронавируса на экономический рост в Китае будет ограничено только 0,1 п.п. Международные финансовые организации прогнозируют, что китайская экономика потеряет рост в среднем 0,5 п.п. Пессимисты прогнозируют, что рост китайской экономики снизится на 1 п.п. Прогнозы об общей потере мирового экономического роста из-за коронавируса колеблются от 0,02 п.п. до 0,03 п.п.

Наряду с неопределенностью в отношении рисков, связанных с вирусом, на данный момент трудно предвидеть возможные последствия политики правительства Пекина по восстановлению экономической активности. По этой причине сложно прогнозировать ситуацию на весь год. В такие неопределенные времена надо сохранять осторожность с прогнозами годового роста.

На основании нынешних данных разумнее прогнозировать ситуацию в отношении I квартала, а не всего года. Согласно прогнозам Bloomberg Economics, мировая экономика может потерять 0,416 п.п. в I квартале 2020 года. Будучи соединенным с Китаем с точки зрения финансов, логистики и поставки товаров, Гонконг является одной из наиболее вероятных стран, которых коснутся последствия коронавируса.

Замедление Китая означает сокращение экспорта продукции, а это отразится на основных экспортерах продукции, таких как Бразилия и Австралия. Рост Южной Кореи, зависимый от Китая в основных товарах, в I квартале года может составить 0,4 п.п., меньше, чем ожидалось.

Из-за недостатков в поставках товаров из Китая южнокорейская автомобильная компания решила приостановить свою деятельность. Ожидается, что проблемы, вызванные коронавирусом, нарушение ожиданий в отношении глобальной цепочки поставок окажут негативное влияние на США и различные страны ЕС. Ожидается, что среди стран ЕС коронавирус больше всего повлияет на экономику Германии.

Поскольку зависимость турецкой экономики от Китая меньше по сравнению с другими странами G20, влияние вируса на Турцию может быть относительно меньше. Снижение роста мировой экономики и объемов торгов может замедлить рост экспортных ставок в Турции. С другой стороны, внешнеторговый дефицит Турции с Китаем может обостриться. Снижение ожиданий мирового роста снизит и цены на нефть. Падение цен на нефть ниже $55 — позитивный фактор с точки зрения инфляции.

Кроме того, число туристов из Китая в Турцию, которое значительно выросло за последние годы, может снизиться. Этот сценарий окажет негативное влияние на баланс счета. Определенная часть мировой ликвидности, поступающей с развивающихся азиатских рынков, может быть перенесена в Турцию, как альтернативный рынок.

Будучи ограниченным, этот вид притока денежных средств по-прежнему будет оказывать положительное влияние на рынки. Если ожидания относительно воздействия коронавируса на мировую экономику ухудшатся, значительные центробанки, такие как ФРС и ЕЦБ, пойдут на дополнительную денежную экспансию. Такой политический шаг даст Турции больше возможностей для игры с точки зрения процентных ставок и валютных рынков. Окончательные и конкретные результаты нынешнего возможного влияния будут зависеть от того, какие действующие лица окажутся сильнее и влиятельнее в этом процессе.

Есть 3 рискованных сценария, которые усилят воздействие коронавируса на мировую экономику. Первый значительный риск: возможность того, что к концу второго квартала не удастся полностью обрести контроль над коронавирусом. Поскольку температура в преддверии весны повышается, вероятность того, что вирус пойдет на спад, может привести к тому, что этот сценарий не реализуется.

Второй риск: растущая социальная напряженность в Китае из-за коронавируса и чрезмерной реакции правительства Пекина на эту ситуацию. Власти Китая действуют более прозрачно по сравнению с их реакцией на вспышку атипичной пневмонии в 2003 году. В такой серьезной ситуации нелегко держать под контролем вопросы, связанные с развитием болезни, первый и самый важный из которых связан с карантином.

В этом отношении правительство Пекина проделало хорошую работу. Если бы подобная ситуация случилась в западной стране, было бы непросто держать ситуацию под контролем. Поэтому вероятность роста социальной напряженности и того, что все выйдет из-под контроля правительства Пекина невелика.

Третий риск: он может возникнуть, если Пекин пропустит импортную продукцию, которую он гарантированно закупит у США в рамках первой фазы соглашения, что приведет к тупой реакции президента США Дональда Трампа (угрозе повышения тарифов).

В своем заявлении по этому вопросу на прошлой неделе Трамп подчеркнул, что будет соблюдать требования соглашения и что полностью верит в преодоление Китаем ситуации с коронавирусом.

Однако Трамп не раз и не два резко менял решения по тем или иным вопросам. Было бы неразумно полностью доверять ему в этом вопросе. Никто не гарантирует, что он не сможет переиграть Китай и использовать эту ситуацию в своих интересах во время избирательной кампании 2020 года.