Паника на рынках из за коронавируса
Конец февраля для мировых финансовых рынков выдался жарким. Распространение коронавируса за пределы Китая и стремительный рост шансов Берни Сандерса вывели рынки из состояния блаженного игнорирования рисков и надежд на новые стимулы.
Сырьевые рынки также продемонстрировали падение, но здесь максимумы уже давно далеко и цены падают второй месяц на фоне вполне объективных рисков снижения спроса со стороны Китая. Нефть марки Brent опустилась до $50 за баррель, не удержалось даже золото. Доходность десятилетних гособлигаций США (UST10) рухнула до 1,2% — нового исторического минимума: так мало американский долг не стоил никогда в прошлом. Фьючерсы на ставку ФРС уже показывают 100%-ю уверенность рынков в снижении ставки 18 марта на 0,25 п. п. и снижении на 0,75-1 п. п. до конца года. Дежурные заявления главы ФРС Джерома Пауэлла о готовности вмешаться мало кого впечатлили. Но все же в последние 15 минут торгов на рынок акций США пришли покупатели, дав надежду как минимум на небольшую передышку в начале марта.
Коронавирус пришел на рынки
До последнего времени рынки игнорировали китайский коронавирус, продолжая расти, несмотря на объективное негативное его влияние на рост мировой экономики и прибыли компаний. Отчасти это было обусловлено рыночной рефлексией: рынок в тренде всегда склонен игнорировать негатив и акцентироваться на позитиве. Пока вирус оставался в основном в пределах Китая и ситуация здесь более-менее стабилизировалась, рынки утешали себя тем, что краткосрочное падение будет компенсировано последующими стимулами. Потеряет мировая экономика 0,2-0,3% роста, Китай замедлится до 5-5,5% роста — это несколько сотен миллиардов долларов, которые с лихвой вернутся через госрасходы и снижение ставок центральными банками.
Китай, если верить официальной статистике, действительно стабилизировал ситуацию и к третьей декаде февраля прочно вышел на тенденцию сокращения количества больных. К этому моменту основной негатив ограничивался сырьевыми рынками и рынками стран-экспортеров (в Китай), которые были под давлением после обострения торговой войны и сокращения мировой торговли в 2019 году.
Но в третьей декаде февраля ситуация с распространением вируса изменилась: всплеск заболеваемости в Италии и стремительное расползание вируса по миру посеяли панические настроения. Эффекта добавили заявления политиков и комментарии ВОЗ. Теперь это не где-то там в Китае, а прямо под боком, а потери стали вполне материальными: транснациональные компании начали заявлять о серьезном падении выручки.
Но наибольшая опасность здесь скорее в другом: вирус несет наибольший вред сектору услуг, а именно этот сектор до сих пор удерживал мировую экономику на плаву. После того как торговые войны ударили по сектору мирового производства и привели к стагнации мировой торговли и промышленности, именно услуги демонстрировали наибольшую устойчивость роста.
Фактор Сандерса
Возможно, ситуация не развивалась бы так трагично, но к этому моменту рынки уже были в некотором смятении из-за стремительного роста популярности Берни Сандерса после первых демократических праймериз. Во второй половине февраля его рейтинг резко взлетел, что спровоцировало появление в ведущих деловых изданиях ряда материалов в коннотации: победа Сандерса — это обвал на фондовых рынках.
Здесь нужно понимать природу устойчивости фондового рынка в последние годы. Основной приток капиталов в рынок акций обусловлен притоком пассивных пенсионных сбережений и средств наиболее состоятельных 10% населения. Компании S&P 500 выплачивают акционерам в виде дивидендов и байбэков практически всю свою прибыль, и эти деньги в основном возвращаются обратно в рынок. За последние 5 лет компании потратили на выкуп акций $3,1 трлн, за 10 лет на эти цели было направлено $5,2 трлн (более 20% текущей капитализации компаний S&P 500). Между тем Берни Сандерс настроен повысить корпоративные налоги и налоги на доходы состоятельных американцев. Это действительно может стать ударом для современных фондовых рынков. За последние 2 года компании S&P 500 выплатили акционерам в виде байбэков и дивидендов около $2,4 трлн, и повышение налогов может существенно сократить как сами выплаты, так и объем доходов инвесторов, направляемых на покупку акций.
В самый разгар предвыборной борьбы политические противники Сандерса, безусловно, будут пугать рынки обвалом и нагнетать ситуацию — это к тому же может повысить сбор средств на компании ряда кандидатов от демократов. Для демократов Берни Сандерс столь же неудобный кандидат, как для республиканцев в свое время был Дональд Трамп. Так что в пылу политического противостояния рынкам еще не раз может достаться.
Риски растут
Учитывая, что ситуация с распространением коронавируса продолжила ухудшаться, вопрос серьезного его влияния на мировой сектор услуг развитых стран становится более актуальным. После того как торговые войны нанесли серьезный урон мировой промышленности и торговле, реакция на распространение вируса рискует серьезно ударить и по сектору услуг. Это означает, что риск входа мировой экономики в стагнацию повысился и финансовым рынкам, возможно, предстоят непростые времена.
Однако для инвесторов это также и возможность купить акции перспективных компаний по более приемлемым ценам. Главное здесь — не форсировать события и четко оценивать свои возможности и риски.
В последнюю неделю февраля на финансовых рынках царит паника. Основные индексы упали более чем на 10%. Причина – распродажи активов из-за распространения по миру коронавируса. Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе рынок может оставаться крайне волатильным, эксперты указывают на глобальные процессы, которые приведут к росту активов.
Поэтому рискну предположить, что сегодня мы с большой вероятностью проходим нижнюю точку коррекции и что здесь имеет смысл подумать об осторожном открытии длинных позиций в резко и значительно подешевевших циклических активах (в частности, акциях) и закрытии коротких, если таковые были. Конечно, с прицелом на то, что плохие новости, возможно, еще не закончились и дальнейшая турбулентность вполне возможна.
Кроме коронавируса на российский рынок оказывают давление санкции против швейцарской трейдинговой компании Роснефти, угроза новых санкций и проигранное дело ЮКОСа, которое с невысокой вероятностью, но тем не менее, может стоить России $50 млрд.
Мы полагаем, что страхи пандемии во многом преувеличены. Вспышка коронавируса в Китае начинает идти на спад. Новые эпицентры в других странах если и возникнут, то, по нашему мнению, пойдут на спад через несколько месяцев. При этом центральные банки принимают беспрецедентные меры в ответ на угрозу коронавируса. Народный банк Китая уже снизил 20 февраля основную ставку LPR c 4.15% до 4.05% годовых и готов рассмотреть дальнейшее снижение ставки. Гонконг планирует контрциклические меры для поддержки экономики. В качестве первой из них – каждый постоянный резидент получит по 10 000 гонконгских долларов на руки. Гораздо более вероятно теперь и снижение ставки ФРС США на заседании 18 марта. И без того низкий уровень процентных ставок в мире может стать еще ниже, а реакция на угрозу коронавируса по экономическому эффекту может оказаться сильнее ущерба от него.
В то же время правительство РФ внесло изменения в бюджет, согласно которым предполагает увеличение дивидендов госкомпаний за 2019 год по сравнению с 2018-м на 60 млрд рублей, а за 2020-22 гг. рассчитывает получить дополнительно 145.7 млрд рублей. Таким образом, мы можем ожидать общий рост объема дивидендов.
Продолжающее снижение процентных ставок в сочетании с высокой (около 8%) дивидендной доходностью будет способствовать увеличению спроса на российские акции, в том числе за счет депозитов, размер которых составляет примерно $480 млрд, или около 65% от сбережений российских граждан.
Несмотря на позитивный взгляд на рынок в долгосрочной и среднесрочной перспективе, мы полагаем, что в краткосрочной перспективе он может оставаться крайне волатильным.
Как действовать инвесторам во время паники на рынках?
Самое важное во время паники на рынках – это отсутствие маржинальных позиций. Потому что любую панику, которые случаются на рынках достаточно часто, невозможно пережить, если ты находишься в маржинальной позиции. Поэтому я никогда не торгую с плечом. Если у инвестора есть маржинальная позиция, он вынужден ее закрывать в моменты паники, а это чаще всего случается совсем не по привлекательным ценам.
Если у инвестора нет маржинальных позиций, то продавать активы в момент паники – достаточно рискованное решение, поскольку велика вероятность того, что вы продадите на дне рынка и потеряете много денег. Если инвестор успел подготовиться к падению рынка и заранее нарастил кэш, то можно воспользоваться коррекцией и купить подешевевшие активы по привлекательным ценам. Если не успел, то нужно переждать момент паники и не пытаться кардинально поменять свои позиции и стратегию инвестирования.
Рынок – это всегда маятник. В момент, когда он пойдет вверх после падения, необходимо принять самое важное инвестиционное решение – наращивать кэш или нет. В этот момент надо задать себе вопрос: это временная коррекция на растущем рынке или глобальная смена тренда и переход в полномасштабный кризис? Что стоит за этой паникой, какими причинами она вызвана, и как далеко может зайти? Либо это ситуация, которую я видел десятки раз, либо это повторение двух серьезных кризисов 1998 и 2008 года. В зависимости от ответа на эти вопросы надо либо наращивать кэш, либо оставаться в своих позициях.
Глобальные экономические процессы имеют большее значение, чем волатильность из-за распространения коронавируса. Мировые центральные банки продолжат заливать рынки дешевыми деньгами. Это касается как локального рынка, так и мирового. Более того, из-за паники вокруг вируса поток дешевых денег может усилиться.
На последнем заседании Банка России впервые прозвучал тезис о том, что регулятор может перейти к мягкой денежно-кредитной политике. Сейчас в России положительные ставки – деньги на депозите приносят доход больше инфляции. При мягкой денежно-кредитной политике ставки либо равны инфляции, либо ниже. То есть деньги медленно сгорают. В Европе такая ситуация уже давно, в США – с прошлого года. Влияние этой темы на рынки капитала, на мой взгляд, масштабнее паники из-за вируса. Более того, чем значительнее паника, тем скорее мы увидим новое количественное стимулирование со стороны центральных банков.
Вирус опасен тем, что затухает экономическая активность. Останавливаются заводы, люди не выходят на улицу, не тратят деньги и так далее. Чем дольше это будет продолжаться, тем больше будет влияние на экономический рост в 2020 году. И это – повод для Центробанков начать стимулирующие меры. Китайские власти уже влили примерно $200 млрд. Скорее всего, вольют еще. Полагаю, что подобного шага можно ждать и от Федрезерва.
Все крупные центральные банки перешли на упреждающие меры и реагируют на угрозу, а не случившийся факт. Упреждающие меры хороши тактически, поэтому мы считаем, что рынки будут расти. Новый виток ралли вызовут действия самих инвесторов, когда они принесут свой кэш на рынок, спасая его от инфляции.
Впереди тяжелая гонка с точки зрения классов активов. Здесь будет жадность и страх. Страх того, что будет рецессия, но чем дольше она не будет происходить, тем сильнее будет желание заработать. И это рано или поздно породит новую волну притока средств на рынок и переоценку активов.
В начале марта в Душанбе возникла паника. На рынки и в супермаркеты бросились толпы покупателей, которые расхватывали важнейшие продовольственные продукты: муку, растительное масло, сахар, рис
В магазинах стояли длинные очереди. Закупленное на базарах вывозили на такси, загружая их до отказа. Цены на продовольствие резко выросли.
По словам таксистов, отвозивших горы продуктов по домам, паникующие руководствовались слухами, что из-за эпидемии коронавируса, которая уже чуть ли не в Хатлоне, все базары закроют, и тогда наступит всеобщий голод.
Паника, спровоцированная сообщением о том, что в Душанбе закрывают из-за угрозы коронавируса мечети, раздутая паническими постами в социальных сетях, продолжалась недолго. Уже 5 марта ситуация более или менее пришла в норму.
Об этой панике уже много написали, в основном о резком и ощутимом подорожании продуктов. На мой взгляд, цены вовсе не были главным фактором в этой истории. Рост цен выражал лишь стремление торговцев воспользоваться ажиотажным спросом, и тут их можно понять. Но есть еще немаловажные аспекты, о которых стоит помнить всем.
Когда люди в подобной критической ситуации бросаются скупать продукты, они считают, что таким образом спасутся от голода. Об этом они даже открыто говорили.
Такой способ, может быть, и работает, но не в Таджикистане, где наблюдается определенный дефицит хлебопродуктов в сочетании с высокой зависимостью от импорта зерна и муки. Маневровый запас муки и хлеба в республике почти всегда небольшой, только для обеспечения текущего потребления и сглаживания разницы между сроками поставок крупных оптовых партий муки и розничной продажей.
Массовая, паническая скупка по любой цене в первую очередь опустошает эти маневровые запасы. Розничная торговля в дни паники вполне в состоянии распродать складские запасы на несколько недель вперед. Для торговцев это выгодно: их прибыль растет не только в силу поднятия цен, но и в силу резкого ускорения оборота товара.
Потом, уже после окончания паники, возникает ситуация, когда маневровых запасов нет, и подать продукты на прилавки не из чего. Приходится ждать, пока поступят крупные оптовые партии, пока они будут распределены и развезены по торговым точкам. В это время и возникает острый дефицит продовольствия.
Ситуация 3-5 марта была не слишком опасна. Во-первых, паника была только в Душанбе и не затронула другие города и области. Во-вторых, имелась возможность раздобыть в соседних странах дополнительные партии продовольствия и быстро восполнить распроданные запасы. Потому ничего серьезного не произошло.
Теперь представим, что было бы в условиях настоящей эпидемии, когда Таджикистану пришлось бы закрыть границы на карантин, что привело бы к затруднению доставки импортных продовольственных грузов. Возникает паника, паникующие раскупают продукты, опустошая склады и рынки. Тем, кому не досталось, вынуждены голодать.
Но скупка, например, муки целыми мешками вовсе не гарантирует от голода и возможных проблем.
Любые запасы кончаются. Мешка муки в 50 кг хватает средней таджикской семье примерно на месяц. При урезании рациона можно протянуть подольше. Для короткого карантина, в неделю или две, создавать запасы муки нерационально, а для длинного карантина, в несколько месяцев, это бессмысленно.
Бессмысленно, потому что хранение 3-4 мешков муки и другого продовольствия уже представляет собой трудности, особенно в тесных квартирах. К тому же в домашних условиях, как правило, нет возможности хранить много продуктов правильно, соблюдая нужную температуру и влажность. При неправильном хранении, при температуре 25 градусов и выше, мука прогоркает за 3-4 месяца.
Если муку сделали из побитого морозом или проросшего зерна, то она прогоркает гораздо быстрее. У муки появляется горький вкус и запах испорченного жира. Такая мука теряет свои пищевые качества и может стать причиной сильного отравления.
Любой продовольственный продукт, который неправильно хранится, может заразиться грибками и микроорганизмами и тем самым стать негодным в пищу. Потому скупка продуктов в запас при панике резко усиливает шансы потом отравиться собственными же запасами, если карантинные меры затянутся.
Наконец, почему те, кто ринулись в торговые точки под влиянием слухов, что коронавирус будто бы уже охватил Хатлон и косит там население, не подумали о главном? О том, что толчея на рынке, очереди в магазинах и прочие возникающие в дни паники скопления людей, – это лучшее место для распространения инфекций.
Хорошо, что в Таджикистане заболевших коронавирусом в дни паники не было. Потому что достаточно было одного инфицированного, пришедшего на базар и несколько часов потолкавшегося в толпе покупателей, чтобы возникла крупная вспышка заболевания в столице. Таким образом, броситься вместе с толпой скупать продукты означает резко увеличить вероятность собственного заражения.
Какая бы заразная болезнь не грозила, нужно всегда сохранять трезвое мышление, не поддаваться панике и не совершать опасных действий. Иначе проблемы возникнут и у вас, и у окружающих.
МОСКВА, 28 янв — ПРАЙМ, Елена Лыкова. Падение как глобальных, так и отечественного рынка акций на фоне распространения нового коронавируса не является паническим, считают опрошенные агентством "Прайм" эксперты.
Вспышка вируса сняла перегрев на глобальных рынках акций во второй половине января. В связи с этим эксперты призывают не драматизировать ситуацию, а воспользоваться удобным моментом для вхождения на рынок, когда он уйдет к уровням 3000 пунктов и ниже по индексу Мосбиржи. Некоторые аналитики считают, что российский рынок акций может опуститься еще на 5-7% от уровней понедельника.
"Текущее снижение рынков вполне укладывается в рамки технической коррекции. Многие активы были явно перегреты, и спекулянты ждали лишь повода, чтобы начать играть на понижение. Таким поводом стало распространение нового коронавируса в Китае", — говорит Андрей Кочетков из "Открытие Брокер".
По последним данным, число заболевших пневмонией, вызванной новым типом коронавируса в Китае, достигло 4515 человек, из них 106 скончались. За пределами материкового Китая случаи заражения зафиксированы в Гонконге, Макао, Тайване, Таиланде, Японии, Южной Корее, США, Канаде, Вьетнаме, Сингапуре, Непале, Франции, Австралии, Малайзии и Германии.
СНИЖЕНИЕ БЕЗ ПАНИКИ
Распродажи на глобальном и российском рынках начались в прошлый вторник, 21 января. В понедельник они продолжились: индекс РТС к закрытию торгов упал на 3,62% — до 1541,9 пункта, индекс Мосбиржи — на 1,94%, до 3085,16 пункта. Индексы ушли к минимумам с 27 декабря и 8 января соответственно. В целом за последние пять сессий индекс РТС потерял 6,4%, индекс Мосбиржи – 4,2%.
Европейские индексы за те же пять сессий также ушли в серьезный минус: британский FTSE 100 упал на 3,16%, французский CAC 40 – на 3,55%, немецкий DAX – на 2,54%. Заметно просели за этот период и американские площадки: индекс S&P 500 – на 2,58%, Dow Jones – на 2,77%, NASDAQ – на 2,66%.
Падение индекса РТС в понедельник более чем на 3% стало крупнейшим дневным снижением с августа, отмечает инвестиционный стратег "ВТБ Мои Инвестиции" Станислав Клещев, — 2 августа 2019 года РТС упал на 3,95%. Главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко напоминает, что тогда падение было связано с угрозой новых тарифов США и возможных новых санкций против России.
По мнению Клещева, последнее падение индекса РТС "не выглядит драматическим". "Рынок очень сильно вырос с осени, и этот выразительный рост должен был быть в той или иной степени откорректирован. Сейчас индекс РТС вернулся лишь на предновогодние значения. Пока что все укладывается в рамки технической коррекции. Паники не наблюдаем, хотя динамика цен на нефть вызывает настороженность (-10% в годовом выражении)", — комментирует он.
Если посмотреть на недельный график, рынок акций РФ сильно перекуплен, отмечает и заместитель гендиректора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Андрей Верников: на рынке было пять или шесть недель роста и только одна неделя снижения. За одну неделю перегрев снять невозможно, считает он. Техническим показателем перегрева рынка в январе могут быть акции "Норильского никеля": цены на никель уже пошли вниз, а акции "Норникеля" стояли на месте, приводит один из примеров аналитик.
Он также отмечает динамику цен на нефть как еще одно "слабое звено". Вопреки мнению экспертов, во время обострения отношений между США и Ираном в начале января нефть не достигла уровня в 100 долларов за баррель марки Brent, а остановилась в районе 72 долларов, а затем откатилась на прежние уровни.
"…Мы поняли, что нефть слабая. Когда такая напряженность, а нефть не идет вверх, значит, она действительно слабая. То есть рынок уже закладывал какую-то платформу для коррекции", — говорит Верников.
ДАЛЬНЕЙШЕЕ ПАДЕНИЕ?
Если посмотреть на влияние эпидемий на индекс S&P 500 с 1981 года, то даже при атипичной пневмонии 2003 года индекс упал на 16% за четыре месяца, но потом пошел в рост и прибавил 20%, то есть через шесть месяцев индекс вырос уже на 10%, отмечает аналитик.
"Судя по графикам, вирус 1981 года, 1994, 2003 и 2006 годов, всегда американский рынок восстанавливался. Это события достаточно краткосрочные. За три-четыре месяца эту пневмонию, в которой порядка 770 человек умерли в 2003 году, удалось за 3-4 месяца купировать, а потом рынки начали расти. Так что это не очень долгосрочное событие", — говорит Верников.
По его мнению, индекс Мосбиржи может просесть к уровню 3000 пунктов, и тогда можно возобновить покупки на российском рынке акций.
"Вряд ли коррекция затянется надолго. Можно ждать снижения от 8% до 12% по рынкам акций, пока они не покажутся инвесторам вновь дешевыми. Нефть также распродается слишком активно, и на текущих ценовых уровнях многие производители будут испытывать сложности. В частности, это касается сланцевых компаний в США. Поэтому уже в ближайшее время котировки нефти и металлов могут вновь пойти вверх", — полагает Кочетков.
"Любые обнадеживающие новости по коронавирусу способны мгновенно развернуть рынок. Поэтому чрезмерно долгого падения мы не ждем, а просадка бумаг еще на 5-7% лишь создаст благоприятные возможности для покупок", — добавил он.
Клещев в свою очередь считает, что можно ждать снижения российского рынка еще как минимум на 3%. Значимым представляется диапазон 1460-1490 пунктов по индексу РТС, говорит он.
"До конца недели коррекция, вероятно, продолжится, но долго она продолжаться не может", — полагает Луцко.
БУМАГИ, ПОПАВШИЕ ПОД УДАР
Как отмечает Верников, в США на фоне коронавируса самый сильный удар вынесли акции отельеров, например, Booking.com, и авиакомпаний. В России в понедельник сильнее рынка упали акции "Аэрофлота".
"Естественно, что на отечественном рынке наибольшую просадку демонстрируют акции "Аэрофлота", как и авиакомпании в Европе. Также распродают сырьевых производителей, что совпадает с динамикой в Европе", — замечает и Кочетков.
Впрочем, Клещев обращает внимание, что ранее акции "Аэрофлота" росли против общего снижения бумаг авиаперевозчиков. Таким образом, распродажи бумаг авиакомпании, помимо коронавируса, могут быть вызваны технической коррекцией. "Слабость западных рынков заставляет игроков продавать ставший относительно более дорогим "Аэрофлот". Несмотря на снижение (в понедельник – ред.), акции авиакомпании все равно +6% с начала года", — говорит он.
Клещев отмечает, что в понедельник трейдеры в основном продавали и другие бумаги, которые сильно выросли в последние недели — АФК "Система", "Русгидро", "Интер РАО", — то есть инвесторы скорее фиксируют прибыль. "Это дополнительное подтверждение тому, что паники нет", — говорит эксперт.
При этом металлурги демонстрируют на удивление хорошую устойчивость к внешнему негативу, указывает Клещев. "Если смотреть на наш рынок в разрезе отраслевых индексов, то индекс металлов и добычи снижается меньше других (в понедельник индекс снизился на 0,59% — ред.) В определенной степени это объясняется высокой дивидендной доходностью акций и тем, что текущее ослабление рубля способствует сохранению доходов металлургов, так как значительная часть их выручки формируется экспортом", — пояснил он.
Впрочем, Луцко называет металлургов наряду с авиакомпаниями в числе секторов, которые продолжат снижаться или могут оказаться под давлением в ближайшее время. Среди конкретных компаний эксперт назвал, в частности, "Аэрофлот", Delta Airlines, AirFrance, China Airlines, ММК, "Северсталь", US Steel и другие. Под удар могут попасть в основном циклические сектора, которые больше всего зависят от ожиданий роста экономики, говорит он.
ЗАЩИТНЫЕ АКТИВЫ
Надежным активом, который может служить убежищем в периоды глобальной нестабильности, аналитики традиционно называют золото. Среди других инвестиционных идей – медицинские компании, разрабатывающие вакцины от вирусов.
По мнению Луцко, золото продолжит расти в цене, и на этом фоне можно ожидать продолжения удорожания акций "Полюса" и Polymetal.
На американском фондовом рынке эксперт советует обратить внимание на медицинские компании, которые связаны с разработкой вакцин против коронавируса, в частности, на Inovio, Biocryst Pharmaceuticals, Moderna и Bristoll Myers Squibb.
Директор аналитического департамента ИК "Фридом Финанс" Вадим Меркулов, помимо золота, называет в числе защитных активов сектор коммунальных услуг или акции с низкой волатильностью, который могут показать отрицательную доходность, но в меньшей степени, или вообще выйти в плюс.
Также аналитик предлагает инвесторам рассмотреть спекулятивные идеи, которые связаны с лечением вируса или диагностикой: "Аптечная сеть 36 и 6", Lakeland Industries, Vir Biotechnology, Novavax или Allied Healthcare Products. При этом он предупреждает, что все перечисленные компании высокорискованные. Неопытным инвесторам не стоит покупать их акции, а в случае приобретения их доля в портфеле активов суммарно не должна превышать 10%.
Биржевая паника и всплеск волатильности — события крайне неприятные: эмоции зашкаливают, и почти невозможно спрогнозировать, что будет дальше, даже на интервале одного-двух дней. Сегодня паническое падение, завтра отскок на ожиданиях антикризисных мер. Что делать инвесторам в такой ситуации. Пытаться ли купить упавшие в цене активы или, наоборот, все продать по любым ценам? Перейти в короткую позицию? Купить золото или иные сверхнадежные активы? Или смотреть на текущие убытки с невозмутимостью мастера дзен?
La Destreza (Мастерство фехтования)
Итак, радиус круга — это располагаемая величина средств. Кредитные плечи в моменты паники и взрывного всплеска волатильности ни в коем случае брать нельзя, маржин-колл всегда наступает неожиданно и не вовремя, а это поражение и выход из игры.
Все классы активов имеют разные риски. Например, акции считаются более рискованными активами, чем облигации, и в моменты падения фондовых индексов инвесторы бегут искать убежища в облигациях или золоте. Но зачастую компании—эмитенты акций более прозрачные и надежные, чем некоторые эмитенты облигаций, и кредитный риск намного опаснее рыночного риска.
Safe haven, или Безопасные убежища
В начале 2020 года в реалиях рыночной паники из-за распространения коронавируса COVID-2019 и турбулентности нефти такими безопасными убежищами стали золото и казначейские облигации США.
Золото пользуется репутацией лучшего из активов-убежищ во времена экономических кризисов и финансовых потрясений. Во многом это наследие истории человеческой цивилизации, когда на протяжении тысячелетий этот благородный металл выполнял все пять основных функций денег: служил мерой стоимости, являлся средством обращения и средством платежа, был главным активом для сбережений и играл роль мировых финансов.
Несмотря на то что еще во второй половине ХХ века золото большую часть этих функций утратило и проценты, и рентный доход золото не приносит, рост биржевой стоимости котировок этого драгоценного металла носит характер долгосрочного тренда.
С защитой от инфляции золото справляется намного лучше любых фиатных денег. Настолько лучше, что цена корзины базовых продуктов, выраженная в золоте, за две тысячи лет в Европе практически не изменилась. Правда, десятилетие крайне низкой инфляции в большинстве развитых экономик значительно сократило потребность в хеджировании сбережений от инфляции. В странах с отрицательными процентными ставками по депозитам выгоднее лучше держать активы в слитках золота, чем на счетах в банках.
К тому же золото — это актив, который может быть легко продан для покрытия обязательств.
Купить всего проще не само золото (в России НДС), а фьючерсные и опционные контракты на товарных биржах, например на COMEX или NYMEX. На Московской бирже также торгуются фьючерсы на золото. Существует межбанковский рынок золота и розничный рынок.
Казначейские облигации США
Пока ФРС США выполняет роль мирового центробанка и эмитента глобальной резервной валюты — доллара, а сами Соединенные Штаты и их институты влияния, такие как МВФ, ВБ и Exchange Stabilization Fund (Валютный стабилизационный фонд), находятся в центре финансовой вселенной, казначейские векселя (Treasury bills) и казначейские облигации США (US Treasuries) с короткими сроками до погашения считаются безрисковыми. К тому же они обладают высокой ликвидностью, которую в случае необходимости расширят операции репо. Именно поэтому инвесторы со всего мира так стремятся купить казначейские облигации во время любого экономического кризиса или рыночного хаоса.
Валюта как убежище
Наличные деньги считаются единственным надежным убежищем в периоды спада рынка, но некоторые национальные валюты подвержены риску девальвации. В ситуации с коронавирусом COVID-2019 доллар США является вполне надежным убежищем для инвесторов и корпораций из развивающихся стран, поскольку валютные рынки также испытывают стресс из-за бегства капиталов, а доллар является мировой резервной валютой и основным средством расчетов в биржевой и международной торговле.
Достаточно популярная валюта-убежище — швейцарский франк, поскольку Швейцария имеет безопасную банковскую систему, положительные показатели торгового баланса, высокий уровень жизни и пр. Кроме того, Швейцария является налоговым убежищем, а нейтральный статус и полная независимость страны (в отличие от стран Евросоюза) делает ее невосприимчивой к любым негативным политическим и экономическим событиям, происходящим в регионе (вспомним две мировые войны XX века). Минус швейцарского франка — отрицательные процентные ставки, которые вводит Национальный банк Швейцарии, для того чтобы приостановить укрепление валюты и притормозить приток внешнего капитала.
En guarde! (К бою)
Обвал рынков из-за ситуации с коронавирусом вернул ситуацию к уровням сентября 2019 года, когда ожидания ужесточения торговой войны США и Китая сдерживали рост акций. Нефтяной шок после развала сделки ОПЕК+ вызвал аллюзии декабря 2018 года, когда мир стоял на пороге очередного финансового кризиса и только усилиями мировых центробанков удалось предотвратить повторение ситуации 2008 года. Возможно, к лету 2020 года весь экономический негатив будет учтен в ценах активов, начнется восстановление производства и торговли, но первые два квартала 2020 года окажутся провальными. Мир войдет в состояние рецессии. С фундаментальной точки зрения фондовые рынки не могут расти, когда мировая экономика замедляется. Рынок еще не достиг минимумов. Поэтому даже если кажется, что все успокоилось и начинается восстановление, то это не значит, что вскоре снова не заштормит.
Ситуация на рынках будет зависеть от трех факторов: 1) от скорости и масштабов распространения COVID-2019 в мире, 2) от политических решений властей стран по карантину и ограничениям, 3) от способности центральных банков компенсировать потери национальных экономик из-за проблемы коронавируса эмиссионными деньгами и способности обеспечить рефинансирование долгов пострадавших компаний. (4) от темпов восстановления нефтяного рынка и спроса на энергоносители.
Прогнозировать первые два фактора сложно, поэтому рынки могут продемонстрировать еще одно или два серьезных движения вниз до тех пор, пока не появится поддержка на уровне политических и монетарных властей.
|
|
kommersant.ru
В этих условиях первый шаг стоит делать в секторах с господдержкой и постоянными доходами, таких, например, как электроэнергетика, коммунальные услуги и фармацевтика и здравоохранение, и смотреть на акции золотодобывающих компаний.
Затем переходить в сторону дивидендных историй компаний базовых отраслей. Спрос на сырье, нефть, газ и металлы хоть и снизился с начала 2020 года, но ему проще восстановиться, когда станет ясно, что вирус больше не проблема. В случае российского рынка — это акции компаний-экспортеров нефтегазового и металлургического секторов, текущие потери которых к тому же частично компенсируются девальвацией рубля.
Потребительские рынки высокотехнологичных товаров с более сложным маркетингом, производственными и торговыми цепочками будут восстанавливаться дольше, поэтому в акциях технологического сектора волатильность останется высокой.
Далее шаг к акциям оборонных компаний, которые получают стабильные госзаказы на производство вооружений, и компаний потребительского ритейла, потому что люди не перестанут покупать продукты питания, товары для здоровья и основные предметы домашнего обихода.
Монолитного роста акций и индексов пока не будет. Шок со стороны рыночного спроса слишком велик. Мировая экономика охвачена редким двойным шоком спроса и предложения к которому добавился шок нефтяных цен. За движением товаров стоит эквивалентное движение денежных средств, но сейчас все это тормозится.
Двигаясь по дуге от одной инвестиционной идее к другой, избегайте секторов с нарушением цепочек поставок (автомобили, оборудование и машиностроение), с сильным воздействием спада глобального спроса (люксовые товары) и ограничений на поездки (авиакомпании и транспорт).
Фондовые рынки быстро восстановятся при любом знаке того, что распространение коронавируса завершилось. Но восстановление не будет долгим, если мировая экономика окажется в состоянии рецессии. В случае рецессии на акциях сформируется медвежий рынок, а значит, снова придется отступать в защитные активы.
Etes-vous pret? (Вы готовы?)
Станет ли коронавирус причиной нового экономического кризиса? Очевидно, нет.
Для сваливания мировой экономики в новый глобальный кризис требуется более длительное воздействие негативных факторов, таких как геополитическая нестабильность, рост протекционизма, остановка расчетов и рассинхронизация экономических процессов. Упавшая в цене нефть - это плюс для переживающих не лучшие времена Китая, Евросоюза и Японии.
Но состояние мировой экономики тревожное. За последние 50 лет мировая экономика пережила четыре волны накопления долга. Первые три волны роста задолженности закончились финансовыми кризисами во многих странах с формирующейся рыночной экономикой и в развивающихся странах. Последняя волна, начавшаяся в 2010 году, уже стала самой крупной, быстрой и широкой волной роста долгов в мире. Это главная угроза.
Читайте также:
