Как коронавирус ударил по мировой экономике
Поделиться сообщением в
Внешние ссылки откроются в отдельном окне
Внешние ссылки откроются в отдельном окне
Коронавирус поставил мировую экономику на грань кризиса, и он может оказаться самым серьезным за столетие. Надежды на быстрое выздоровление планеты тают с каждым днем, а счет за лечение растет на глазах. Вирус уже обошелся миру в десятки миллиардов долларов, и это только начало, предупреждают экономисты.
Если до закрытия Европы и США на карантин и обрушения финансовых и сырьевых рынков эксперты осторожно предсказывали замедление прироста богатства в мире, то сейчас большинство сходится во мнении, что мир станет беднее.
Они предупреждают, что надвигающийся экономический спад способен оказаться более разрушительным для благосостояния населения планеты, чем финансовый крах десятилетней давности, поскольку на этот раз проблемы шире и глубже.
В прошлый раз заглохшую банковскую систему запустили центробанки, напечатав денег. Нынешний кризис подорвал всю экономику: и производство, и сектор услуг, и спрос - и поэтому нужны целевые интервенции, на что придется скинуться всем и каждому.
"На этот раз проблема в другом - перебои в реальной экономике. И ее невозможно устранить исключительно силами центральных банков", - говорит Руперт Харрисон из крупнейшего в мире инвестфонда BlackRock.
"Антикризисные инструменты, разработанные после кризисов мировой финансовой системы и еврозоны, предназначены для борьбы с проблемами совсем другого свойства. На этот раз все иначе", - соглашаются экономисты, предупредившие в открытом письме, что коронавирус угрожает не только экономике Европы, но и ее единству.
Властям всех стран мира придется потратить сотни миллиардов долларов средств налогоплательщиков, чтобы устранить как причину кризиса - остановить эпидемию, так и последствия - поддержать пострадавших людей и бизнес. С этим могут возникнуть проблемы: действовать надо быстро, решительно, затратно и желательно в координации с соседями, что политикам многих стран дается с трудом.
Сколько и на что придется потратить
Некоторые страны уже объявили, что выделят деньги на борьбу с кризисом. В других политики пока торгуются. Суммы в любом случае пока лишь предварительные, однако они уже превысили 100 млрд долларов.
Этого явно недостаточно.
Странам ЕС придется потратить за год около 350 млрд долларов на ликвидацию последствий месячного карантина, подсчитала одна группа экономистов.
На что пойдут эти деньги? На три основные вещи: поддержку здравоохранения, людей и бизнеса.
Первое позволит справиться с эпидемией, второе - поддержать спрос в экономике и социальную стабильность, третье - возродить предложение товаров и услуг.
Господдержка понадобится как людям, лишившимся заработка из-за карантина, так и компаниям, потерявшим рабочую силу, поставщиков и потребителей. Она может быть оформлена в виде бюджетных субсидий, налоговых каникул и денежных компенсаций.
Социальные расходы казны многих стран вырастут, если власти ослабят политику на время кризиса, например, увеличат пособия по безработице и расширят круг имеющих право на эти и другие выплаты, например, оплачиваемые больничные.
Бизнес уже бьет тревогу, и из первых криков о помощи ясно, что речь идет не только о потере прибыли. Миллионы человек лишатся работы, тысячи фирм обанкротятся. Власти стоят перед непростым выбором: поддержать бизнес сейчас или потом поддерживать безработных, да еще и в условиях, когда в казне все меньше денег из-за сокращения налоговых поступлений.
На передовой сейчас туризм и авиация. Всемирный совет по туризму и путешествиям предупредил, что пандемия может лишить отрасль 50 млн рабочих мест и сократить рынок туристических услуг на четверть в текущем году.
Только в Испании в феврале заполняемость гостиниц упала на 20-30% по сравнению с прошлым годом. Еще до полного локдауна отели Мадрида лишились каждого четвертого постояльца, а Барселоны - каждого пятого.
Авиакомпании резко сократили перевозку пассажиров, сначала в Азию, а потом и в США и Европу. Они не скупятся на эпитеты, говорят о худшем кризисе в истории гражданской авиации и уже попросили о миллиардной помощи у правительств, хотя большинство запретов на полеты еще не вступили в силу.
Под угрозой вся сфера услуг: от ресторанов и киностудий до университетов и такси. Большой спорт лишился миллиардных доходов от трансляций и продажи билетов. В очередь за дотациями выстроились даже нефтегазовые компании, обескураженные обвалом спроса и цен на нефть.
И это только начало
В кассе взаимопомощи денег пока немного.
Пакет бюджетной помощи в США прошел только нижнюю палату конгресса, и его объем известен лишь приблизительно: точно больше 10 млрд долларов, но меньше 50 млрд, о которых заикался президент Дональд Трамп.
ЕС пообещал выделить около 40 млрд евро. Пострадавшая больше других Италия - до 25 млрд евро. Швейцария и Южная Корея - по 10 млрд долларов, Египет - 6 млрд. Франция, Австралия, Новая Зеландия и Япония пообещали сделать "все возможное", чтобы поддержать экономику за счет казны. Китай запустил масштабную программу стимулирования производства за счет налоговых послаблений и льготных кредитов.
И это при том, что ни одна из этих стран пока не столкнулась в полной мере с последствиями кризиса. А они будут серьезными, уверен экономист Мохамед эль-Эриан, работавший на руководящих должностях в МВФ и в администрации Барака Обамы, а также в инвестфонде Pimco и страховой компании Allianz.
"В самое ближайшее время мир столкнется с экономическими проблемами, которые будут серьезнее и масштабнее всего того, что когда-либо переживало большинство населения развитых стран", - поделился он своими выводами после нескольких недель разговоров с экономистами, врачами и учеными, специализирующимися на поведенческих моделях.
"Мы живем в глобальной экономике, настроенной на растущую взаимосвязанность. Но вдруг охрана здоровья потребовала от нас социальной разобщенности, разделения и изоляции. Это противоречит всему тому, что лежит в основе экономического роста, благополучия и финансовой стабильности", - описал эль-Эриан предпосылки для углубления кризиса.
Насколько мы станем беднее
До пришествия коронавируса экономисты ожидали роста мировой экономики примерно на три процента в 2020 году. Теперь они прочат рецессию и расходятся лишь в оценках ее продолжительности: все зависит от того, как будет развиваться пандемия.
Если по итогам года экономика так и не вырастет, мир недосчитается примерно 4 трлн долларов. Это больше ВВП Германии, крупнейшей экономики Европы, и в два с половиной раза больше ВВП России.
Из трех ведущих мировых экономик - США, Евросоюза и Китая - две еще рассчитывают на прирост богатства, пусть и меньший, чем ожидалось, а одна - Евросоюз - вовсю готовится затягивать пояс.
Европейские чиновники еще в начале марта говорили, что свежие оценки предполагают спад по итогам года примерно на 1%.
Экономика США, крупнейшая в мире, пока на пути к росту, но и в Америке экономисты постепенно начинают пересматривать прогнозы. В мартовском опросе Чикагского университета они оказались чуть менее пессимистичнее европейских коллег: 62% видят вероятность масштабной рецессии в мире из-за коронавируса против 82% европейских экономистов, преимущественно запертых дома на карантине.
Поскольку на США, Китай и ЕС приходится две трети экономической активности в мире, спада в Европе и существенного замедления в Китае будет достаточно для торможения всей мировой экономики. А если добавить сюда угрозу сырьевым странам от падения цен на нефть и металлы, картина становится удручающей.
Масштаб проблем на Западе пока не отражен в статистике, но о нем можно приблизительно судить по опережающим индикаторам из Китая, где в феврале замерла активность как в промышленности, так и в секторе услуг. Спад оказался существеннее, чем в начале предыдущего кризиса десятилетней давности.
В Европе на данный момент осталось всего две страны, где не обнаружен вирус - Португалия и Ирландия. Это означает, что любая поездка в Европу несет потенциальную опасность не просто заразиться самому, а заразить свою семью, друзей и коллег. Я ведь говорю даже не о туризме. Что, мало людей мотается туда-сюда по делам? Посчитайте соотношение авиарейсов из Китая с авиарейсами из Европы. Прибавьте сюда железнодорожное сообщение и даже автобусное. И не смотря на то, что в Европе заражено далеко не столько людей, как в Китае, угроза с распространением тут коронавируса для России куда серьезнее. Я уже не говорю про новые данные американских ученых, которые считают, что коронавирус может довольно длительное время удерживаться на таких поверхностях как металл, пластик или бумага. А значит не только китайские интернет-магазины сейчас фактор риска, но и европейские. Тем более, что заказы оттуда идут быстро. И белковая оболочка вируса, если он действительно передается через поверхности, не успеет разрушиться.
Может, это излишние меры предосторожности, всегда лучше подстраховаться. В Европе, например сейчас уже тихая паника. Оттуда передают наши корреспонденты Дмитрий Зименкин и Виталий Чащухин.
Лаборатория размером с терминал Аэропорта. В Шереметьево медики в защитных комбинезонах, тепловизоры, экспресс-тесты.
Вирус-убийца может прилететь одним из этих регулярных рейсов: прямиком из Италии, Южной Кореи или Ирана.
А может добраться до России и на фирменном поезде - один из последних составов на европейском направлении сейчас курсирует, пожалуй, по самому опасному маршруту.
Поезд Москва - Ницца. В последний путь до лазурного побережья. Сейчас он делает остановку в австрийском Инсбруке, а затем - едва ли не в каждом итальянском городе, пораженном коронавирусом.
Столь рисковое железнодорожное сообщение обещают отменить лишь с 4 марта. А пока - снабжают отчаянных пассажиров всем необходимым. Путешествие с надеждой на русский авось: дома - не сидится.
Спецзаявление Роспотребнадзора дошло явно не до каждого.
"Вот сегодня то время, когда не стоит выезжать из Российской Федерации", - говорила Анна Попова.
В одном из таких в начале недели были выявлены заболевшие пассажиры, явно контактировавшие с итальянцами. А вся Италия сейчас - крупнейший очаг разбушевавшегося теперь и в Европе коронавируса.
В четырех часах езды от Австрии - на принудительном карантине - огромный регион. Некоторых разворачивают отсюда даже со спецпропусками.
Многокилометровая зона отчуждения, на въезде, а также выезде из которой расставлены полицейские блок-посты. Там вот уже неделю практически в полном заточении живет целый итальянский город. Десятки тысяч человек.
Застрявшие по эту сторону пропускных пунктов родственники и друзья держат связь с блокированным городом только по телефону.
Очередь в местный супермаркет - удручающее зрелище, во избежание столпотворений внутри - запускают небольшими группами.
У тех, кто живет по соседству с зараженными территориями, нервные срывы.
Каких-то полсотни километров отсюда - Милан. Мировая столица моды, где главный тренд теперь тоже - медицинская маска. Которую только, пойдя на хитрость, сумел купить наш коллега Дмитрий Зименкин. Он в эти дни работает там.
Площадь Дуомо, кафедральный собор Милана. Центр притяжения миллионов туристов со всего мира. Но в эти дни сюда лучше выбираться будучи полностью защищённым от влияния вируса. Хотя и желающих прогуляться здесь, как мы видим, совсем не так много, как это было раньше.
Улицы опустели. В кафе почти нет посетителей, а учитывая арендную плату в этом месте, владельцы терпят огромные убытки. И даже вечером в выходные - пусто
Та же история с бутиками итальянской столицы моды, в них нет привычного аншлага. Магазин Армани и вовсе закрыт. Как и все знаменитые музеи Милана. Повсюду военные с автоматами и полицейские. Атмосфера гнетущая. В аптеках очереди, но средств защиты на всех не хватает.
- Сколько стоит медицинская маска?
- А антисептический гель для рук?
- Тоже нет. Может будет завтра.
Люди стараются меньше бывать в публичных и общественных местах - например, в метро.
Футбольные матчи или отменяют, или проводят без зрителей. Под угрозой - игры чемпионата Европы. Купленный мной заранее билет на матч Еврокубка в Милане превратился в бесполезную бумажку.
"Я, как фанат, надеюсь, что это не продлится долго, потому что очень грустно, когда вы не можете смотреть матчи на стадионе", - говорит болельщик Симоне Амброзо.
И даже в спорт-барах непривычно тихо. Несмотря на победу любимой команды.
Кажется, что настроение матча при пустых трибунах передаётся и тем болельщикам, что собрались в барах. Их немного, но также немного и болельщицкой страсти. Даже во время забитых голов - сдержанная, почти беззвучная радость. Тишина на трибунах, тишина в барах, пустота на улицах. Казалось бы ничто не способно обуздать страсти итальянцев. Казалось. пока не пришёл коронавирус.
Коронавирус, не знающий расстояний, - уверенно шагает по всей планете, Первый случай заражения в Мексике. До этого - Иран. И Южная Корея, охваченная неподдельным страхом. Там коронавирус достиг того, чего северокорейские соседи добивалась десятки лет – сокращено количество американских военных на юге полуострова.
В Китае - повторные вспышки среди тех, кто думал, что успешно излечился. Для европейской бюрократии на этом фоне начинает сбываться пророческий "диагноз" канцлера Австрии Себастьяна Курца.
На пороге эпидемии - Германия. Здесь коронавирус едва не подкосил воинскую часть (потери ограничились одним заболевшим солдатом), а еще вплотную подобрался к детским садам, школам и больницам. Границы, которые усиленно отменяли долгие годы, готовы восстановить за считанные дни.
В одной из немецких клиник неподалеку от границы с Швейцарией от работы пришлось отстранить 60-летнего врача и других медиков, которые с ним контактировали. В аптеках раскуплены маски и дезинфекторы.
В Берлине не состоится крупнейшая в мире туристическая выставка, где ожидали увидеть и российский стенд. Наступают черные времена: самые большие потери у наших компаний, организующих поездки россиян как раз за рубеж, - они рискуют уйти в минус почти на полмиллиарда рублей. Въездной туризм, особенно из Китая и того больше - только в феврале отечественные туроператоры не досчитались полутора миллиардов рублей из-за запрета на въезд всех граждан КНР
Богатые тоже плачут. Под нажимом властей отменен Женевский автосалон, убытки - 250 миллионов долларов. И это еще мелочи, по сравнению с тем, сколько всего за сутки потеряли 500 самых главных толстосумов мира - разом они лишились 139 миллиардов долларов
Заметно поуменьшилось и состояние богатейших Россиян.
"Сейчас финансовый мир охватила паника, это чисто психологический аспект. Даже если центробанки сейчас снизят ставки и предложат дешевые деньги, кто их возьмет? Все боятся инвестировать, нельзя заставить лошадей пить, если они не хотят, как говорят в Германии", - комментирует экономист.
И первые пострадавшие на рынках именно развивающихся стран – национальные валюты уже резко упали к доллару и евро. Нефть пошла вниз и тянет за собой котировки на биржах – в начале недели беспрецедентный обвал, какого не было со времен финансового кризиса в 2008-2010 годов.
Учитывая, что Всемирная организация здравоохранения повысила уровень угрозы нового коронавируса до максимально возможного, не исключено, что мировой экономике и дальше будет нездоровится.
Коронавирус уже не где-то далеко в Китае, он подступает к нашей стране со всех сторон, уже и в Беларуси - первый заболевший, а президент Лукашенко не видит нужды закрывать границы. Впрочем, отгораживаться, возможно, и правда - слишком поздно. Каждый, кто сейчас возвращается домой из инфицированной уже повсеместно Европы - потенциальный носитель и должен готовится, если не к худшему, то как минимум - к 14-дневному карантину и не факт, что эти меры помогут избежать действительно массового заражения. Пассажирский поток в Россию из за рубежа даже не смотря на запреты полетов и железнодорожного сообщения по-прежнему исчисляется десятками тысяч человек.
Финансовые рынки на текущей неделе дестабилизировались на фоне выхода эпидемии коронавируса на глобальный уровень. Следует ожидать, что нервозность так и останется повышенной на протяжении некоторого времени.
Инвесторам не стоит слишком остро реагировать на эту ситуацию и пытаться просчитать рынок в ближайшие дни и недели. Хотя по нашим оценкам глобальная экономика замедлится, она должна пережить этот удар. Наше тактическое позиционирование при этом остается неизменным, а оценка акций – нейтральной.
В январе, незадолго до того, как эпидемия коронавируса в Китае вышла на первые полосы газет, мы тактически снизили долю вложений в акции в нашем общем инвестиционном портфеле. Мы посчитали, что из-за роста одной из сторон опционного спреда возникла эйфория, что увеличивало риск отката. Выход эпидемии на глобальный уровень на нынешней неделе привёл к широкомасштабной распродаже акций, что тем самым способствовало падению крупных рынков, таких как S&P 500, на 8% по самым грубым оценкам на момент закрытия торгов 25 февраля. Скрытая рыночная волатильность, являющаяся меркой величины допустимого риска, подскочила до значений, не наблюдавшихся уже давно. Так, например, индекс волатильности VIX 25 февраля достиг значения 30, а такие высокие показатели не фиксировались с 2018 года. Доходность гособлигаций в фиксированном доходе установила новые антирекорды, поскольку инвесторам требуется защита. В этой заметке я объясню текущий ход наших мыслей по этому поводу, а также то, как мы оцениваем ситуацию, чтобы улучшить нашу инвестиционную стратегию.
Эпидемия выходит на международный уровень. Перед распродажей, случившейся на этой неделе, большинство инвесторов воспринимали вирус как источник кратковременного экономического ущерба, сконцентрированного в Китае, и частично влияющий на промышленно развитые страны вследствие нарушения поставок. Однако распространение инфекции на Европу, а также такие страны как Южная Корея или Япония, привело к изменению отношения к эпидемии, вызывая рост беспокойства в связи с возможной необходимостью применять жесткий подход Китая к изолированию вируса на глобальном уровне. Именно необходимость для властей и бизнеса применять серьезные меры вследствие высокой заразности болезни делает данный вирус куда более опасным для мировой экономики, чем прошлые эпидемии, такие как атипичная пневмония, даже несмотря на гораздо более низкую смертность. Более того, экономический ущерб от данной эпидемии в краткосрочной перспективе может быть куда более широким.
Риски снижения темпов роста по сравнению с нашими краткосрочными экономическими прогнозами. Оценивая перспективы доходов и акций компаний, мы опираемся на прогнозы от наших экономистов, которые сомневаются, что эпидемия приведет к тяжелому временному спаду экономической активности в Китае вследствие принимаемых для сдерживания болезни мер. Однако совсем недавно в Китае фокус политики сместился со сдерживания на возвращение сотрудников на рабочие места, в связи с чем следует ожидать заметной активизации производства в Китае. Одно этот говорит в пользу гипотезы о резком снижении глобального производства в первом квартале, за которым последует резкое восстановление в последующие месяцы. Это означает, что сфокусированные на длительной перспективе инвесторы могут игнорировать связанные с этим пересмотры ожидаемых доходов в негативную сторону. Однако на фоне выхода вируса на глобальный уровень выросли риски увеличения потенциального ущерба экономическому росту на фоне сильных сомнений в возможности совладать с вирусом по крайней мере в краткосрочной перспективе.
Распространение влияния вируса на экономики других стран означает явные риски снижения темпов роста по сравнению с нашими краткосрочными прогнозами. В связи с этим, мы понизили прогнозы по ВВП на первый квартал. Вместе с тем, наши годовые прогнозы на 2020 год вряд ли потребуют значительного пересмотра, поскольку мы ожидаем значительного роста в последующие месяцы, который должен будет по большей части уравновесить падение в начале года. Сейчас мы ожидаем роста мировой экономики на 2,2% вместо 2,4%, озвученных ранее, причём рост экономики США должен составить 1,7% (вместо 1,8%), а рост экономики Еврозоны – 0,5% вместо 0,9%.
Эпидемиологи считают, что полностью предотвратить выход вируса на глобальный уровень будет очень тяжело. В связи с этим, мы предполагаем, что вирус продолжит распространяться в кратковременной перспективе и при этом создавать негативную медийную повестку. Воздействие на экономику будет зависеть от способности ограничить заразность вируса, а также от поведения потребителей. На этом фоне ключевыми факторами станут изоляция заболевших вместе с адаптацией поведения в обществе. Сложность предсказания скорости распространения эпидемии повышает неопределённость в экономике и на рынках. Согласно нашему базовому сценарию, мы ожидаем, что правильные меры, принятые при обнаружении первых заболевших на глобальном уровне, могут привести к менее драматичному развитию ситуации в сравнении с произошедшим в Китае. В Ухане - эпицентре эпидемии - вирус в первое время остался незамеченным, а предупреждения врачей игнорировались, пока не были приняты карантинные меры.
Воздействие на сферу услуг. Экономические последствия эпидемии двойственные. С одной стороны, широкое распространение вируса однозначно приведёт к дальнейшим ограничениям международных поездок и подействует на желание людей посещать публичные мероприятия и участвовать в ежедневных делах. Саммиты, конференции и выставки будут отменены, как это уже происходит в Азии. Это прямо ударит по сфере услуг и, путём сокращения расходов сверх жизненно необходимых, по востребованности товаров, хотя в этом отношении онлайн-шоппинг может стать важным сдерживающим фактором. С другой стороны, дальнейшие перебои с производством будут очень сильно зависеть от ограничений, вводимых правительствами и регуляторами.
Пока заражение происходит в очаговых зонах, сдерживание распространения вируса путём изоляции этих зон выглядит достаточной мерой. Однако в случае ускорения его распространения, правительства вероятно воздержатся от таких мер, вместо этого сконцентрировавшись на других способах сдерживания. В нашем базовом экономическом сценарии мы предполагаем, что влияние на цепочки поставок и производство будет ограниченным, чтобы предотвратить более серьёзный кризис в западных экономиках. Чем более жестким будет удар по экономической активности, там более вероятно, что государственная политика будет пытаться смягчить ущерб балансам домохозяйств и корпоративного сектора.
Повышенная нервозность сохранится. С точки зрения финансовых рынков, это означает, что нам придётся пройти через период повышенной нервозности, который может продлиться несколько недель или даже месяцев. В течение этого периода мы ожидаем дальнейшего сокращения, но в то же время и восстановления экономики, например, если будут введены меры в области монетарной или фискальной политики, чтобы нейтрализовать удар по ней.
Мы ожидаем, что мировая экономика хотя и замедлится, но сможет пережить этот удар, что важно для инвесторов, сосредоточенных на долгосрочных инвестициях. В краткосрочной перспективе ущерб экономике заставит компании пересмотреть прогнозы о прибылях в сторону уменьшения, как это уже произошло, например, с Apple. Мы считаем, что инвесторы должны игнорировать эти факторы и вместо этого фокусироваться на долгосрочном потенциале компаний, чтобы организовать свободный поток денежных средств. Наблюдение за стоимостными показателями, такими как разрыв между доходностью от дивидендов и доходностью облигаций или скорректированными с учётом экономического цикла отношениями стоимости одной акции к их рыночным ценам говорит в пользу акций. Это вызовет дезорганизацию на рынках, но я вижу здесь возможность для инвесторов купить активы по куда более привлекательным ценам, чем в начале года.
Диверсификация как лучший инструмент хеджирования. Тактически мы сохраняем нейтралитет по акциям. Мы сохраняем умеренный перевес в распределении сырьевых товаров, так как считаем, что недавние ценовые действия на рынках нефти и сырья слишком недооценивают сценарий роста. С учётом наверстывания Китаем уровня производства снижение будет скомпенсировано.
Самое важное - не паниковать. Хотя волатильность растёт, а циклические рынки, такие как сырьевой или рынок акций, переживают заметное снижение, мы считаем, что базовая ситуация по большинству классов активов изменилась не сильно. Больше того, мы можем увидеть оздоровление на циклических рынках, как только пройдёт пик эпидемии. Проблема в том, что этот момент очень сложно поймать. Сокращение рисков сейчас может привести к упущению момента выздоровления. Поскольку рынки уже начали корректироваться, а волатильность изменилась, внедрение хеджирования срочного валютного курса станет слишком дорогим инструментом. Диверсификация является лучшим инструментом хеджирования. Поскольку акции распродаются, а облигации растут, следовательно, распределение рисков на различные классы активов значительно смягчает воздействие. Если рынки будут корректироваться более осмысленно, мы увидим в этом возможность покупки акций. Тем не менее, на данный момент дальновиднее будет оставаться в стороне с нейтральным размещением акций.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Спад производства в Китае, как и снижение деловой активности в целом из-за продолжающейся эпидемии коронавируса, так или иначе затронул все крупные экономики мира.
И хотя в начале недели на фондовом рынке произошел всплеск роста ряда индексов, маловероятно, что это устойчивый тренд к росту. Скорее речь идет о кратковременном явлении, случившемся на фоне ожидания действий со стороны ФРС США.
Стремясь противостоять разрушительному воздействию коронавируса, ФРС использует единственный действенный инструмент, который доступен ведомству, – понижает ставки. Этим же путем идут регуляторы в Европе, Японии и других странах. Например, в Австралии центральный банк первым среди стран с развитой экономикой отреагировал на вспышку COVID-19, снизив процентные ставки до рекордно низкого уровня 0,50%.
Косвенно это подтверждают и данные ОЭСР, указывающие на то, что мировая экономика начала замедляться еще до момента официального объявления о вспышке коронавируса в конце прошлого года. Но если ситуация с вирусом ухудшаться не будет, вероятно, уже в 2021 году начнется постепенное восстановление глобальной экономики.
Пока наиболее сильно пострадал сам Китай, где на карантине находятся миллионы рабочих фабрик и заводов, а потребительский сектор страдает от нехватки товаров и покупателей. В ОЭСР считают, что при положительном развитии событий экономика КНР в текущем году может вырасти на 4,9% при прежнем прогнозе в 5,7%.
Пострадали и все те компании, чьи цепочки поставок были замкнуты на китайском рынке. Для одних это стало бизнес-провалом, для других – возможностью для роста. Имеет значение даже разница в восприятии того, что нужно для борьбы с кризисом. Так, Италия, Франция, Великобритания и Швейцария выступили за решительные меры, запретив, в частности, проведение многолюдных мероприятий. С другой стороны, Германия, Австрия, Испания, как и большая часть Скандинавских стран, призывают не поддаваться панике.
Со своей стороны о готовности задействовать все доступные инструменты, включая экстренное финансирование для помощи странам в борьбе с коронавирусом, заявили Всемирный банк и Международный валютный фонд.
Материалы по теме
Читайте в этой рубрике
Кризис ликвидности стал одним из важнейших факторов, повлекший обвал на финансовых рынках. Регуляторы делают всё возможное, чтобы справиться с реальной глобальной рецессией и поддержать фондовые биржи.
3 марта Федеральная резервная система пошла на экстренные меры в связи с распространением коронавируса и падением рынков, впервые с кризиса 2008 года снизив базовую ставку сразу на 0,5 п.п. опустив ее до уровня 1–1,25%.
15 марта регулятор ФРС США на внеплановом заседании приняла решение о повторном снижении целевого диапазона ставки по федеральным фондам до 0–0,25%.
ФРС объявила о целом ряде дополнительных мер по защите рынка. В частности, агентство приняло решение выкупить гособлигаций на $500 млрд, а портфель ипотечных облигаций, выпускаемых полугосударственными агентствами на $200 млрд. Кроме того, ФРС поручает снизить ставки РЕПО до 0%, оставив лимит на одного контрагента в $30 млрд в день. К тому же решено обнулить резервные требования к банкам – долю средств, которые банк обязан держать в резерве у ФРС.
На следующий день – 16 марта – FED расширил операции обратного РЕПО еще на $500 млрд.
Но это еще не все. ФРС впервые с 2012 года размораживает своп-линии с ведущими Центробанками мира (Банк Японии, ЕЦБ, Швейцарский национальный банк, ЦБ Канады, Банк Англии). Операции могут быть активизированы немедленно без указания верхней границы, т. е. по мере достаточности, по мере дефицита ликвидности.
Кроме того, ФРС объявил о том, что будет активно скупать и рефинансировать долги субинвестиционного качества под частичные гарантии Минфина США. Восстановление механизма срочного кредитования будет происходить под залог ценных бумаг (TALF) для покупки обеспеченных активами ценных бумаг: автокредиты, студенческие кредиты или кредиты для МСБ.
Эти меры будут работать до 30 сентября 2020 года (с возможным продлением) и Казначейство США вложит первоначальный капитал в размере $10 млрд в каждую программу от ESF. В общей сложности они предоставят до $300 млрд в виде нового финансирования.
В рамках очередного раунда денежного стимулирования ФРС, теперь будет покупать ипотечные кредиты, поддерживаемых правительством агентствами коммерческой недвижимости, такими как Fannie Mae. Кроме того, создан механизм корпоративного кредитования вторичного рынка (SMCCF) для покупки облигаций и ETF для обеспечения ликвидности на рынке корпоративных облигаций.
В апреле ФРС расширила диапазон облигаций, которые первичный рынок корпоративного кредитного механизма (PMCCF) и вторичный рынок (SMCCF) могут приобрести, чтобы включить облигации с более низким кредитным рейтингом; а также расширил диапазон активов, которые может приобрести программа срочной кредитной линии, обеспеченная активами (TALF).
Теперь PMCCF и SMCCF могут приобрести облигации на сумму до $750 млрд против $200 млрд. Этот шаг был сделан, когда Казначейство США увеличило свои первоначальные инвестиции в акционерный капитал с $20 млрд до $75 млрд.
Таким образом, общий размер прямой и кредитной помощи составит около $6 трлн, что, по словам советника президента США Ларри Кудлоу, является самой крупной суммой в истории страны.
20 февраля 2020 года основной индекс японского фондового рынка Nikkei 225 торговался на уровне 23 479,15 пунктов. 19 марта индикатор рухнул до 16 552,83, потеряв с февральских значений 29,5%.
2 марта с экстренным заявлением выступил Банка Японии Харухико Куроды, где обещал приложить усилия для обеспечения достаточной ликвидности и стабильности на финансовых рынках.
Конкретный пакет стимулов последовал 16 марта – за решением ФРС США. В отличие от американского центробанка, Банк Японии не стал менять ключевую процентную ставку, которая и без того находилась на уровне минус 0,1% годовых. Дальнейшее снижение ставки негативно скажется на прибылях банков, что может соответственно повлиять на объемы кредитования бизнеса фининститутами, считают специалисты. Целевая доходность десятилетних гособлигаций оставлена на уровне около нуля (плюс-минус 0,2 процентного пункта).
Вместо этого центральный банк страны заявил о том, что нарастит стимулирующие меры в связи с пандемией коронавируса. Так, японский регулятор вдвое увеличил годовую программу выкупа биржевых индексных фондов (EFT) до 12 трлн йен ($112 млрд). Центробанк также повысил цель для выкупа корпоративных бондов с 3,2 трлн иен до 4,2 трлн иен, краткосрочных векселей – с 2,2 трлн иен до 3,2 трлн иен.
Годовой ориентир выкупа японских гособлигаций подтвержден на уровне 80 трлн иен ($747 млрд). Для сравнения, за предыдущие 12 месяцев объем выкупа Центробанком госбумаг составил лишь 14 трлн иен.
Кроме того, регулятор пообещал ввести новую схему корпоративных займов, в рамках которой, коммерческие банки смогут брать средства у Банка Японии практически бесплатно – на год под нулевую процентную ставку с целью последующей выдачи кредитов компаниям, пострадавшим из-за эпидемии коронавируса.
7 апреля в стране был введен режим чрезвычайного положения. На этом фоне Банк Японии сократил количество осуществляемых операций. Регулятор продолжит выполнять операции, имеющие решающее значение для социальной инфраструктуры: выпуск банкнот, принятие решений в области денежно-кредитной политики и обеспечение беспрепятственного расчета средств.
Европейский центральный банк (ЕЦБ) принял решение предоставить поддержку денежно-кредитной политики посредством покупок активов на сумму 120 млрд евро до конца 2020 года. В период с 24 июня 2020 года по 23 июня 2021 года процентная ставка по всем кредитам, выданным в рамках программы целевого долгосрочного финансирования, будет на 25 базисных пунктов ниже средней ставки по кредитам ЕЦБ.
Позже ЕЦБ объявил о программе дополнительного выкупа ценных бумаг частного и государственного сектора на сумму 750 млрд евро. В приоритете страны еврозоны, экономика которых наиболее сильно пострадала от последствий пандемии коронавируса. Фактически предприятия будут национализированы, в дальнейшем планируется их вновь коммерциализировать.
В свою очередь Банк Англии понизил основную процентную ставку до 0,1%. Аналогично другим центробанкам, регулятор активизировал механизм срочного РЕПО. Дополнительно выделено 200 млрд фунтов стерлингов на выкуп гособлигаций и нефинансовых корпоративных облигаций.
Власти страны также выделили 330 млрд фунтов стерлингов ($410,5 млрд) на систему гарантирования кредитов (15% от ВВП). Это поможет малым и средним предприятиям брать кредиты до 5 млн фунтов под госгарантию. Если кредиты, предоставленные банками частным компаниям, не будут погашены, государству придется компенсировать эти суммы банкам.
Народный банк Китая предпринял комплекс мер поддержки экономики на фоне распространения коронавируса. В частности, центробанк выделил 3 трлн юаней ($422 млрд) на поддержку банковской системы в первой половине февраля и 170 млрд в конце марта.
НБ Китая – в числе центральных банков, смягчающих свою денежно-кредитную политику. Так, в феврале базовая ставка по однолетним кредитам для первоклассных заемщиков (LPR) снизилась с 4,15% до 4,05%. Пятилетняя LPR была снижена на 5 базисных пунктов — с 4,80% до 4,75%. Кроме того, китайский центробанк понизил пятилетнюю LPR на пять базисных пунктов до 4,75% с 4,80%. Вероятно, ставки будут снижаться и дальше.
Дополнительно регулятор снизил семидневную ставку обратного РЕПО — ключевую точку отсчета для других своих базовых ставок – на 20 пунктов, до самой низкой в истории уровня в 2,2%.
К тому же целевой уровень обязательных резервов для банков, специализирующихся на кредитовании МСБ снижен до 0%, что должно высвободить около 400 млрд юаней ($56,38 млрд) ликвидности для поддержки экономики, сильно пострадавшей из-за коронавируса.
Поддержка властей дает свои результат – совокупный объем финансирования, включая банковские кредиты, забалансовые кредиты, а также размещение акций и облигаций, в марте подскочил до рекордных 5,15 трлн юаней ($732 млрд) по сравнению с 860 млрд юаней месяцем ранее.
Банк России не стал повышать ключевую ставку после обвала рынков и рубля – регулятор 20 марта сохранил ее на уровне 6%. Параллельно с решением о ключевой ставке ЦБ объявил о новых масштабных мерах по поддержке банков, заемщиков и других финансовых институтов.
В частности, Центробанк предоставил возможность управляющим компаниям на фондовом рынке не проводить переоценку ценных бумаг, приобретенных до 1 марта, а долговые ценные бумаги, приобретенные с 1 марта до 30 сентября 2020 года, отражать по своей стоимости на дату приобретения. Эта мера охватывает активы объемом более 1,3 трлн рублей.
Правление Национального банка Украины приняло решение снизить учетную ставку с 13 марта 2020 года на 1% – с 11% до 10% годовых. Несмотря на риски, связанные с коронавирусом, падение уровня инфляции до рекордно низких значений позволяет снижать стоимость денег в экономике — учетную ставку, убеждены в НБУ.
Для поддержания ставок на межбанковском рынке на приемлемом уровне регулятор принял решение предоставить ликвидность в гривне по ставке 12% (учетная ставка + 2%) при рыночных ставках 18-20% через РЕПО под залог облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ) сроком 14-90 дней и валютного свопа сроком 28-31 день.
Украинские эксперты опасаются, что, если НБУ станет выкупать ОВГЗ у нерезидентов, это будет шоковый удар для финансовой системы. Специалисты опасаются, что иностранные компании могут воспользоваться инструментом для покупки валюты и репатриации своих капиталов за рубеж. Валютные резервы страны в итоге могут истощиться, а денежная масса в нацвалюте чрезмерно увеличиться.
Тогда как мировые Центробанки перешли к политике смягчения, Нацбанк РК 10 марта повысил базовую ставку с 9,25% до 12%. В этот же день Казахстанский фонд гарантирования депозитов повысил максимальную рекомендуемую ставку по депозитам. Центробанк поднял ставки в попытке поддержать нацавлюту из-за резкого падения цен на нефть. Тем самым финрегулятор попытался предотвратить вероятные спекуляции крупных игроков на рынке.
Однако уже 3 апреля, когда пандемия добралась до Казахстана, Нацбанк решил снизить базовую ставку до 9,5% и расширить процентный коридор до +/- 2 п.п. Соответственно, ставка по операциям постоянного доступа по предоставлению ликвидности составит 11,5% и по операциям постоянного доступа по изъятию ликвидности – 7,5%. В НБРК объяснили, что в дальнейшем продолжительное поддержание базовой ставки на текущем уровне может оказать ограничивающий эффект на экономическую активность.
Для предотвращения спекулятивного завышения курса обменными пунктами Нацбанком было принято решение об установлении пределов отклонений курса покупки от курса продажи иностранной валюты. Недостатка наличной иностранной валюты в Казахстане нет, утверждают в Центробанке. С 10 по 31 марта НБРК проводил валютные интервенции на внутреннем рынке на $1,49 млрд. Более того, ликвидность в Казахстане поддерживается за счет квазигосударственного сектора, который согласно решению правительства, обязан продавать часть валютной выручки на внутреннем рынке в период ЧП.
Кроме участия на валютном рынке, регулятор продолжает предоставлять ликвидность в национальной валюте под залог ценных бумаг (РЕПО). Месяц назад, на фоне антикризисных действий казахстанского регулятора, игроки фондового рынка говорили о потребности в длинной ликвидности в существующих инструментах РЕПО на денежном рынке страны.
Осторожный шаг Нацбанка РК, уверены эксперты, позитивно скажется на развитии фондового рынка, и в целом рассчитан на более высокий доход для пенсионеров, чем госбумаги или, тем более, депозиты в БВУ. Деньги в инструмент РЕПО под ГЦБ даются на жестких условиях: если участник торгов не выполнит обязательства, то ЕНПФ купит долги квазигосов с дисконтом 10-15% от размера долга на текущий момент (доход в корзину фонда).
На фоне ревальвационной динамики нацвалюты ситуация на денежном рынке стабилизировалась, отмечают в Ассоциации Финансистов Казахстана – ставки к 9 апреля опустились вблизи нижнего уровня коридора базовой ставки: доходность однодневных операций РЕПО снизилась до 7,73% годовых (-105 б.п.), в то время как привлечение/размещение ликвидности с помощью операций валютного свопа стоило участникам рынка 7,99% годовых (-102 б.п.). Открытая позиция по операциям НБРК не изменилась за последние дни и находится вблизи уровня 3,8 трлн тенге задолженности перед рынком.
Стимулирующие меры, предпринимаемые Центробанками по всему миру, могут улучшить настроения и поднять цены активов. Однако эксперты опасаются, что по мере публикации индексов экономической активности (скоро должны появиться данные за первый квартал 2020 года) рынки акций снова пойдут вниз.
Читайте также:
